沃什7月15日赴国会作證 聯準會面臨通膨與利率路徑考驗

聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將於7月15日出席參議院銀行委員會聽證會，這將是他上任以來首次公開發表政策言論，正值委員會內部圍繞通膨與利率路徑的分歧日益加深。

「市場定價顯示至少六個月內不會有任何變動，甚至可能要到明年中旬才會出現變化，」卡內基美隆大學泰珀商學院金融學教授切斯特·斯帕特（Chester Spatt）表示。

在沃什擔任主席後的首次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄顯示，隨著通膨擔憂在委員會內部升溫，「幾位」官員認為有升息的理由。將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%的決定引發了四張反對票——這是自1992年以來最多的一次——其中三位地區聯儲銀行總裁反對納入寬鬆傾向，一位理事則主張降息一碼。

7月15日的聽證會將讓市場首次直接觀察沃什的政策傾向。投資人將仔細解讀他的發言，以探尋聯準會下一步更可能是降息還是升息的線索。根據芝加哥商業交易所（CME）FedWatch數據，隔夜指數交換（OIS）市場定價顯示，12月前降息的可能性約為40%。

沃什曾在喬治·W·布希總統任內擔任聯準會理事，他於4月獲得參議院銀行委員會的確認，並在傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的主席任期於5月15日屆滿後宣誓就職。上一次新任聯準會主席面臨如此分裂的委員會是在2018年，當時鮑威爾接任，聯邦基金利率為1.25%至1.5%，而委員會在漸進式升息路徑上大致團結一致。

通膨憂慮升溫 勞動市場降溫

6月會議記錄顯示，「許多」與會者認為通膨存在上行風險，並指出中東衝突是能源價格不確定性的來源。較高的石油成本推高了整體通膨數據，使重返聯準會2%目標的進程更加複雜。與此同時，勞動市場已出現疲軟，根據FOMC聲明，就業增長「平均而言仍然低迷」，失業率幾乎沒有變化。

僵固的通膨與降溫的就業市場之間的背離，形成了典型的央行兩難困境。如果沃什表示願意容忍通膨高於目標以支持就業，公債殖利率可能下跌，股市則可能上漲。如果他強調需要完成抗通膨的任務，則可能出現相反的反應。

市場定價指向長期按兵不動

根據CME FedWatch數據，OIS市場已將未來兩次會議的任何利率變動排除在外，首次完整降息一碼要到12月才會被完全反映。自6月利率決議以來，兩年期公債殖利率維持在4.2%附近交易，而標普500指數則在3%的區間內波動，投資人正等待更明確的信號。

聯準會上一次在內部異議如此之大的情況下維持利率不變是在2006年，當時委員會將利率維持在5.25%超過一年，直到2007年9月才降息。那段時期緊接在全球金融危機之前——這一歷史類比凸顯了當前政策辯論的利害關係。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。