華許表示，AI帶動的價格上漲未必引發通膨，聯準會利率維持在3.75%

聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）週三向參議院銀行委員會表示，與人工智慧投資相關的價格上漲可能不會引發持續性通膨，因為供給面的反應能夠抵銷需求衝擊——這與他前一天在國會作證時的鷹派論調相比，出現了微妙的轉向。

「我不認為一次的價格變動必然會推高通膨，因為供給面會做出反應，」華許在回答有關AI建設所引發的通膨影響問題時表示。「這與外部衝突不同，後者往往會削弱經濟的供給面。」

這位聯準會主席承認，AI相關投資已經推高了電腦晶片與數據中心設備的價格——他表示，截至第一季，高科技資本支出在四個季度基礎上成長了近25%。但他主張，與會縮減供給的地緣政治衝擊不同，AI基礎設施投資會隨著時間推移擴大生產能力，可能抑制而非加劇物價壓力。此番言論發表之際，6月消費者物價數據顯示，年通膨率已從5月的4.2%放緩至3.5%，不過華許也警告不要過度解讀單月數據。

華許對AI物價影響的鴿派論述，為利率路徑帶來了不確定性，而聯準會6月的經濟預測摘要顯示，18位政策制定者中有9位認為年底前至少應升息一次。自2025年7月最後一次實施上一個寬鬆週期中25個基點的降息以來，聯準會一直將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%之間。隔夜指數交換（OIS）市場現在將重新評估，華許的供給面論點是否降低了2026年緊縮政策出現的可能性。

華許在參議院銀行委員會的證詞，是他本週在國山莊的第二天作證。他重申了自己對當前通膨指標「不完美」的看法，並表示在他的領導下，聯準會將聚焦於實體經濟，而非華爾街的預期。

「華爾街已經有很多人對我感到不滿了，」華許告訴議員們。「我給他們的訊息是：專注於市場本身，而不是聯準會。」

聯準會主席也為他未在央行6月的經濟預測摘要中提交利率預測的決定進行辯護，他表示聯準會的職責是根據數據做出反應，而非引導市場預期。他成立了五個內部工作小組，分別檢討聯準會如何溝通、管理資產負債表、運用經濟數據、處理生產力與就業問題，以及設定通膨目標。

AI投資浪潮一直是華許在國會聽證中的核心議題。截至第一季，商業設備投資在過去一年中成長約8%，主要由數據中心建設和AI相關基礎設施所驅動。這些支出究竟是通膨性還是通縮性，將「取決於聯準會，而我們對此將有所作為，」華許表示。

上一次聯準會主席對供給驅動的物價壓力展現微妙觀點是在2023年，當時鮑爾（Jerome Powell）區分了供應鏈中斷驅動的商品通膨與勞動成本驅動的服務通膨——這一區別隨後迎來了一個長時間的利率持穩週期。華許有關AI的供給面論點，同樣可能延長當前的暫停期，不過路徑取決於AI建設是否能實現他所暗示的生產力提升。

聯準會的下一次政策會議定於9月舉行，市場正密切關注整體通膨近期的放緩——主要是受美伊臨時和平協議後，6月油價月度暴跌逾20%所驅動——是否能夠持續。布蘭特原油本週因中東緊張局勢再起，已反彈近9%，這提醒人們，華許所說的AI投資與外部供給衝擊確實不同。

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