川普核能擴張停滯，8個月內AP1000合約簽約數為零

距離川普總統承諾核能復興已超過一年，美國距離建造任何一座新反應爐仍毫無進展——而能源部預測，到2050年發電容量實際上還將下降。

白宮於2025年5月簽署了一系列旨在「迎來核能復興」的行政命令，目標是將美國核能發電容量從2024年約100 GW，到2050年翻兩番至400 GW。然而，能源部2026年4月的《年度能源展望》顯示，無論在基準情境還是高需求情境下，未來25年核電容量都不會增長——甚至會出現小幅絕對下降。

「本屆政府掉入了技術陷阱，」國家能源分析中心高級研究員 Paul H. Tice 在《華爾街日報》專欄中寫道。官員們並未堅持採用經過驗證的千兆瓦級壓水式與沸水式反應爐，反而專注於核融合與小型模塊化反應爐（SMR，即工廠製造、典型容量低於300 MW的機組）等未經證實的技術。Tice 指出，這些技術「大概永遠無法在發電量上產生實質影響」。

目前美國運行的96座反應爐涵蓋超過50種不同商業設計，這種過度的多元化使監管審批複雜化，也讓行業無法從標準化中獲得規模經濟效益。本世紀在美國建造並投入運行的唯一第三代+設計，是西屋電氣的AP1000——一種1.1 GW的壓水式反應爐。而最後兩座AP1000機組於2023-2024年間在喬治亞州的Vogtle核電廠完工，不僅嚴重超支、耗時超過十年，過程中還拖垮了西屋電氣。

800億美元的交易毫無進展

白宮於2025年10月簽署了商務部與西屋電氣所有權人之間的夥伴關係協議，旨在啟動價值800億美元的10座新AP1000機組建設，目標於2030年動工。作為交換條件，西屋獲得能源部貸款計劃辦公室的政府財政支持及許可加速審批，而美國政府則獲得西屋現金分配的參與權益，並可選擇在未來首次公開募股中持股20%。

八個月過去了，美國本土尚未簽署任何一份AP1000合約。

Tice 指出，問題並非出在供給端——在破產後新所有權結構下，西屋電氣財務狀況強勁。真正的障礙在於需求。由於新建核電廠所需的巨額資本承諾及低迷報酬率，美國沒有任何電力公用事業願意推進AP1000新項目。即便該技術已因現有運行機組而降低了風險，且理論上下一座反應爐的建設成本與速度理應更具優勢，但投資風險依然過高，令人卻步。

私募股權作為出路

Tice 提出一項解決方案：川普應召集華爾街頂尖基礎設施私募股權管理公司——如今持有越來越多美國電力公用事業的機構，如貝萊德與黑石集團——直接向他們推銷。他認為，這些私募股權投資者比傳統受監管公用事業具備更強的風險管理能力與開發專業知識，而核能建設符合其成長導向的投資邏輯。

「一旦私募股權所有者推動AP1000項目啟動並驗證了可行性，其餘公用事業行業最終應該會跟進，」Tice 寫道。他補充說，州公用事業委員會與聯邦機構也必須強力推動，因為受監管公用事業的高層普遍規避風險。

如今局勢日益緊迫。核能對於穩定美國電網、以及跟上包括驅動人工智慧的數據中心在內的數位經濟所帶動的負載增長至關重要。在最樂觀情境下，新建一座AP1000反應爐需要四到五年——也就是說，現在啟動的任何工程，最早也要到2030年之後才能併網發電。

對投資者而言，這場停滯的復興帶來了複雜的局面。西屋電氣的潛在IPO——美國政府擁有20%的認購選擇權——若無國內訂單支撐，其吸引力將大減。與核電相關的公用事業面臨持續的監管不確定性，而天然氣與可再生能源開發商則有望從基載發電容量的缺口當中受益。更廣泛的訊息很明確：如果不從根本上改變核電項目的融資與風險分散方式，美國核能產業將繼續緩慢衰退，而非實現政策制定者所承諾的復興。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。