荷姆茲海峽重啟 油價暴跌20% 航空股強勁反彈

西德州中級原油（WTI）在過去一個月內暴跌逾20%，目前報價約每桶75美元，因美國與伊朗簽署諒解備忘錄，重新開放荷姆茲海峽。該海峽處理全球約21%的石油貿易，是關鍵的航運咽喉要道。

「油價下跌的速度令人矚目，但正常化進程遠非線性發展，」Edgen地緣政治風險分析師艾琳娜·費雪表示。「該備忘錄啟動了為期60天的談判窗口，一旦談判破裂，供應過剩的局面可能迅速逆轉。」

在衝突擾亂水道油輪運輸後，WTI在4月一度飆升至每桶近113美元。交易員向彭博透露，早在協議達成之前，油價已從高點回落，原因是戰略庫存的釋放、最大買家中國需求的驟降，以及油輪以「暗船」模式悄然駛出波斯灣，導致關鍵市場出現小幅供應過剩。美國全球航空股ETF（U.S. Global Jets ETF）目前已交易在衝突前水準之上，達美航空股價上週更創下歷史新高。

60天的談判期意味著海峽重啟的局勢仍相當脆弱。川普已表示伊朗對荷姆茲海峽通行收取的任何通行費「不可接受」，新一輪談判將於下週重啟。對航空公司而言，較低的航空燃油成本可在未來幾季改善利潤率，但該行業固定成本高昂且具週期性，投資人應關注個別航空公司的基本面，而非地緣政治順風。

達美 vs. 美國航空：兩條截然不同的路徑

達美航空是這場衝突中最具韌性的美國航空公司。其股價今年至今已上漲逾21%，並在上週宣布季度股息增加15%後創下歷史新高。達美在賓州擁有一座煉油廠，這有助於緩解危機期間航空燃油成本飆升的最嚴重衝擊。達美第一季超過60%的收入來自高端及企業客戶，這部分客戶即使在油價上漲期間仍持續出行。2026年第一季營收達142億美元，年增近10%，惟該季淨虧損為2.89億美元。

美國航空則呈現不同局面。該公司正執行一項轉型策略，重點是提高企業與高端客戶占比，同時改善航班可靠性。其2026年第一季營收年增近11%，達139億美元，但淨虧損更高，為3.82億美元。美國航空沉重的債務負擔——第一季末為347億美元，為自2015年以來首次低於350億美元——與達美135億美元的總債務相比，限制了其財務靈活性。美國航空今年表現落後於行業同業，若其策略轉變能獲得動能，可能為投資人帶來機會。

接下來會如何發展

上一次中東主要航運咽喉遭遇中斷——2019年沙烏地阿美石油公司阿布蓋格（Abqaiq）設施遭襲——油價在一天內飆升15%，但隨著供應恢復正常，兩週內便回吐全部漲幅。當前局勢更為複雜：關鍵基礎設施的損壞可能需要數月甚至數年才能修復，而60天談判窗口也為若暴力衝突重啟、重新實施限制留下了空間。目前市場正反映持續正常化的預期，但選擇權定價中仍潛藏著局勢逆轉的風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。