股市漲勢繫於AI，1.2兆美元資本開支疑問浮現

標普500指數今年以來上漲10.2%，其漲勢如今更依賴AI支出而非石油，這一轉變使得這波反彈容易受到大型科技公司1.2兆美元資本支出建設的任何猶豫所影響。該指數收於7,543.64點，過去一年上漲20.1%。

摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets表示：「市場的獲利故事是由AI投資推動的，這也是為何它可說是驅動漲勢的最大因素。投資人對巨額資本支出和不確定回報的耐心已大減。」

FactSet數據顯示，標普500指數2026年第二季獲利預期成長23.3%，高於3月31日時的18.8%預估。以AI為重心的資訊科技類股以63.3%的獲利成長領先，科技股獲利預估上調9.9%至2,236億美元，受惠於美光、輝達、蘋果及Sandisk。華爾街目標區間從花旗的8,100點到摩根大通的7,800點，高盛和摩根士丹利目標為8,000點，富國銀行則為7,950點。摩根士丹利另設有一個基於獲利強勁的獨立12個月目標8,300點。

隨著本週第二季財報季展開，風險浮現。摩根士丹利預期AI投資將從2026年的近8,000億美元，躍升至2027年約1.2兆美元，此規模帶動了對晶片、數據中心、雲端基礎設施及電力的需求。但Sheets指出，部分主要的AI支出者近期表現不佳，使得投資人對大額資本支出和不確定的回報失去耐心。若大型雲端業者暗示將放緩支出，壓力將遠不止於晶片類股。

從能源到AI的主題轉變正在重塑產業配置。資訊科技類股預期63.3%的獲利成長，與能源類股面臨油價可能正常化逆風的預估形成對比。這種分歧推動資金流向以科技股為主的指數，那斯達克指數今年表現大幅領先道瓊指數。對投資組合經理人而言，漲幅集中在少數AI相關個股，使得財報季的風險升高——任何一家大型雲端業者表現不如預期，都可能引發成長型股票的廣泛拋售。

利多論點也取決於油價正常化。摩根士丹利的假設包括荷姆茲海峽的海上交通恢復至衝突前水準，以及布蘭特原油在未來12個月內回落至每桶75美元附近。任何與伊朗的重大升級都將削弱這些假設，推高運輸和商品價格，迫使投資人重新思考軟著陸交易。油價持續飆升也會使聯準會的路徑更加複雜，因為能源成本上升會影響通膨預期，降低央行的靈活性。

這波漲勢部分建立在市場認為聯準會能在年底前維持利率穩定的信念上。但CME FedWatch工具顯示，年底前至少升息一次的機率為82%。據路透報導，美國銀行預期三次各25個基點的升息，而德意志銀行則預測緊縮50個基點。通膨僵固及勞動市場韌性引發了市場對降息的懷疑，法國巴黎銀行和麥格理也在預期升息的少數機構之列。根據路透報導，聯準會最新會議紀錄顯示，決策者對通膨的擔憂已大幅升溫，為股市投資人增添了另一層不確定性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。