星巴克同店銷售勁揚6.2%，Chipotle客流持續萎縮——兩大餐飲巨頭對決

星巴克公司與Chipotle Mexican Grill Inc. 剛剛交出餐飲業中最具指標意義的兩份轉型成績單，咖啡巨頭在2026財年第二季錄得6.2%的全球同店銷售成長，與Chipotle 2025年第四季同店銷售下滑2.5%形成鮮明對比。

星巴克執行長Brian Niccol表示：「我們第二季標誌著轉型進入轉折點，『回歸星巴克』計劃同時推動了營收與利潤的增長。」

星巴克營收達95.3億美元，年增8.79%，高於市場共識的91.2億美元。非公認會計準則每股盈餘0.50美元，較市場預估的0.44美元高出19%。北美同店銷售成長7.1%，其中交易量增加3.8%，客單價成長2.3%。合併營業利潤率擴大110個基點至9.4%。

Chipotle 2025年第四季業績顯示，同店銷售下滑2.5%，交易量減少3.2%。餐廳層級營業利潤率從去年同期的24.8%壓縮至23.4%。每股盈餘0.25美元勉強超越市場共識的0.24美元。2025全年是Chipotle首次出現同店銷售負成長的年度。

兩家公司的戰略路線截然不同。星巴克透過重建三層級獎勵計畫、重組中國合資企業（博裕資本持股60%），以及計劃在2026財年淨增600至650家新門市來捍衛客流。Chipotle則以擴張門市換取成長——2025年開出334家新店，2026年計劃再開350至370家，其中約80%配備Chipotlane得來速通道。

估值反映了市場的判決。星巴克本益比79倍，市場已為其確認的轉型定價。Chipotle本益比32倍，遠期本益比30倍，雖然更便宜，但伴隨著持續萎縮的客流。餐飲服務消費支出持續上升，2026年5月達到1.538兆美元，顯示這並非總體經濟問題，而是市占率之爭。

星巴克股價今年以來上漲25.36%至104.27美元，而Chipotle過去一年下跌37.66%至35.39美元。分析師仍給予Chipotle目標價42.88美元，共有26個買入或強烈買入評級。

星巴克上調財測，顯示管理層預期轉型動能將持續，全年同店銷售成長目標至少5%。Chipotle的下一個考驗將是2026年第一季財報，投資人將密切關注其在連續四個季度負成長後能否迎來首個正交易量季度。只要一個季度的客流正成長，就可迅速縮小估值差距。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。