SpaceX 二兆美元 IPO 快速納入那斯達克 100 指數，重塑 ETF 投資組合

SpaceX 創下 857 億美元紀錄的首次公開募股（IPO），迫使那斯達克 100 指數在該股上市後數週內便將其納入，引發追蹤該指數的交易所交易基金（ETF）被迫大舉買入，並重塑華爾街部分最受歡迎投資組合的組成結構。

「SpaceX 納入指數的速度，對於一家規模如此龐大的公司而言是史無前例的，這反映了那斯達克針對超大市值 IPO 所制定的新快速通道規則，」Edgen 股權市場結構分析師 Priya Mehta 表示。「ETF 發行商別無選擇只能買入，而極低的流通量更放大了這些資金流動對價格的影響。」

太空探索科技公司（那斯達克代碼：SPCX）於 6 月 12 日以每股 135 美元的價格上市，包含超額配售權在內共籌集 857 億美元——這一規模幾乎是沙烏地阿美先前創下 294 億美元紀錄的三倍。該股在上市頭幾週內飆升至 200 美元的高點，隨後穩定在約 162 美元，使得公司市值達到約 2 兆美元，成為全球市值第七大的公司。

那斯達克的快速通道規則在 SpaceX 上市前實施，允許市值至少達到那斯達克第 40 大成分股門檻（約 1,210 億美元）的公司，在交易滿 15 個交易日後納入那斯達克 100 指數。SpaceX 的市值超出該門檻達 16 倍。該指數已於 7 月 7 日將該股票納入，意味著資產規模超過 3,000 億美元的 Invesco QQQ Trust（那斯達克代碼：QQQ）等 ETF 基金現在必須買入持股。

SpaceX 在那斯達克 100 指數中的權重是根據其流通調整後市值計算，而非其 2 兆美元的完整市值。該公司在 IPO 中出售了不到其流通在外股份的 5%，因此流通量約為 5%。這一流通量將通過分階段鎖定期安排逐步擴大：在該公司報告截至 6 月 30 日季度財報兩天後，20% 符合提前解禁條件的股份將可供交易；若股價達到 175.50 美元或以上，則最多可解禁 30% 的股份。所有提前解禁股份將在 IPO 後 180 天，即 12 月 9 日前全部可進行交易。

上一次單一股票如此迅速地重塑主要指數，是 Facebook 在 2012 年上市後花了約一年時間才納入標普 500 指數。而 SpaceX 在不到四週內就進入了那斯達克 100 指數。標普 500 指數尚未納入該股，但 SpaceX 高達 2 兆美元的市值若符合條件，將使其成為該指數中最大的 10 大成分之一。

根據《巴倫週刊》報導，在已啟動對 SpaceX 進行研究覆蓋的 15 家華爾街機構中，14 家給予買入評級，1 家給予持有評級。目標股價範圍從最低的 130 美元到 Raymond James 給出的 800 美元不等，平均目標價為 250 美元。摩根士丹利在 SpaceX 加入那斯達克 100 指數的同一天（7 月 7 日）設定了 300 美元的目標價。

指數基金被迫買入的同時，SpaceX 的基本面在其當前估值下仍未經受考驗。該公司 2025 年虧損 49 億美元，2026 年前三個月再虧損 42 億美元，儘管去年營收增長 49% 至 114 億美元。其星鏈衛星業務擁有 1,030 萬用戶和 9,600 顆在軌衛星，2025 年實現營業利潤 44 億美元。但其 AI 部門——該部門在 6 月下旬同意以 600 億美元收購程式碼生成新創公司 Cursor——目前尚未盈利。

對於持有全市場 ETF 的投資者而言，SpaceX 的快速納入意味著他們的投資組合現在間接持有一支已較 IPO 價格翻倍、但其估值建立在多年完美執行假設之上的股票。那斯達克 100 指數對少數幾支超大市值股票的集中度——在 SpaceX 加入之前已是隱憂——隨著更多如 Anthropic 和 OpenAI 等重磅 IPO 透過快速通道納入該指數，只會進一步加劇。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。