SK海力士ADR發行獲7倍超額認購 280億美元美股上市在即

SK海力士（SK Hynix Inc.）280億美元的美國上市案吸引超過7倍的可售股份認購需求，顯示即使韓國基準指數短暫進入熊市，全球機構投資者對AI晶片相關資產的胃口依然強勁。

一位知情人士表示：「認購簿反映來自全球長線基金、科技行業專業基金及主權財富基金的需求。」該人士因條款屬非公開資訊而要求匿名。

這家韓國記憶體晶片製造商正在發行1.779億單位美國存託憑證（ADR），每單位代表十分之一股普通股，參考價格為每股ADR 242,500韓元，依據7月3日首爾收盤價計算。根據彭博資訊，Baillie Gifford Overseas Ltd.、Coatue Management管理的投資基金以及Situational Awareness Partners均表示有興趣認購總額最高達70億美元的ADR。據路透社報導，約1,000名機構投資者參加了週一的管理層行銷電話會議。

此交易僅次於SpaceX上月857億美元的IPO，為今年第二大股票發行案，超越沙特阿美2019年上市及阿里巴巴2014年首次公開募股。定價預計於紐約時間週四下午早些時候完成，有條件交易（when-issued trading）將於週五在納斯達克全球精選市場以代碼SKHYV開始，常規交易則於7月13日以代碼SKHY啟動。

一家市值逾兆美元的晶片製造商在美首秀

SK海力士的市值今年已增長超過兩倍，突破一兆美元，受惠於其在高頻寬記憶體晶片領域的主導地位——此類晶片用於輝達（Nvidia Corp.）及Alphabet Inc.的人工智慧系統。本次發行規模約佔該市值的2.5%。美國銀行、花旗集團、高盛集團及摩根大通共同主導承銷團。

根據瑞銀分析師本週向客戶提供的建議，ADR結構包含限制將首爾上市股票轉換為美國交易憑證的機制，該特徵可能限制套利行為，並使美國存託憑證相對韓國股票出現溢價。分析師建議買入ADR並賣出普通股。

僅持續一個交易日的熊市

強勁需求出現的同一週，KOSPI指數週三下跌5.35%，收於7,246.79點，短暫較近期歷史高點下跌逾20%——即技術性熊市的定義。但該基準指數在週四開盤時反彈近4%，於一個交易日內就抹去了這一門檻。

eToro市場分析師Zavier Wong指出，此波動背後的集中風險極為明顯。三星電子與SK海力士目前合計佔KOSPI總權重約一半，遠高於去年底的四分之一左右。這意味著其中任一股票的劇烈波動都會拖累整個指數——而其他約900檔上市公司的影響力反而被壓縮。

在首爾單日恐慌期間，全球投資者持續買入SK海力士的美元計價股票。這種價差究竟是反映海外買家對AI晶片週期更有信心，還是單純體現對美國上市半導體曝險的結構性需求——等到ADR於週五開始交易時，答案將更為明朗。

本文僅供參考，不構成投資建議。