甲骨文6,380億美元訂單積壓與股價暴跌42% 成為Cramer的AI反向操作首選

Jim Cramer週一表示，甲骨文（Oracle）是AI族群中的反向買進標的，科技股反彈之際，資料中心支出熱潮已將其雲端基礎設施訂單積壓推升至6,380億美元。

「甲骨文可能是這個族群中最值得買進的股票，」Cramer在CNBC節目《Squawk on the Street》中與Carl Quintanilla及David Faber一同受訪時說道。他將當日的反彈形容為對週五拋售的「報復性買盤」，並補充說：「我們看到很多人認為，現在是時候重返這個族群了。」

甲骨文週一收盤價為142.50美元，較6月2日收盤價244.58美元下跌42.32%。這波下跌掩蓋了其業務的基本面：2025會計年度第四季雲端基礎設施營收達57.9億美元，年增93%。剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations）達6,380億美元，增幅363%，其中750億美元與預付或客戶提供的GPU安排相關。管理層重申2027會計年度營收目標900億美元，並將非公認會計原則（Non-GAAP）每股盈餘目標上調至8.05美元。

籠罩在這檔股票上方的問題是，大規模建設能否產生與其成本相稱的回報。位於密西根州薩林鎮的Stargate資料中心建設成本高達160億美元，甲骨文還需額外投入300億至350億美元進行設備安裝。自由現金流為負237億美元，而資本支出達557億美元，該公司計劃在2027會計年度透過發債和股權融資籌集約400億美元以支持擴張。Cramer承認存在風險，但指出即便是持懷疑態度的消息來源也開始對這一布局改觀。

資料中心經濟學面臨考驗

整體市場開始質疑，大規模基礎設施支出除了模型開發商之外，是否還能為其他參與者帶來回報。Meta已將2026年資本支出指引上調至1,250億至1,450億美元區間，Cramer質疑這波建設能否讓整個供應鏈獲利。這一擔憂與華爾街正在浮現的主題相呼應：代幣需求不等於代幣定價能力，而AI推理的價格下跌速度遠超許多投資人的預期。

高盛Delta One部門主管Rich Privorotsky已指出稀缺租金與持久競爭優勢之間的區別。超大規模雲端業者——亞馬遜、Alphabet、微軟——擁有基礎設施、企業關係以及能夠承受定價壓力的資產負債表。而純粹的算力租賃業者則面臨更棘手的問題：供應擴張而模型價格持續下降。中國開源權重模型在OpenRouter前50大最常用模型中，從2025年1月的5個增加到2026年5月的20個，這為西方模型經濟學帶來了又一層定價壓力。

從硬體轉向平台持有者

週二的交易情況揭示了市場如何重新布局。三星的財報拖累晶片股走低——美光下跌4.7%——但投資人轉向今年大部分時間表現落後的大型股。亞馬遜、Alphabet、Meta、蘋果和輝達均吸引買盤，賽富時、Adobe和ServiceNow等企業軟體股也同步上揚。

「今天的盤勢就像過去那樣，大家意識到你還是需要輝達的晶片來進行運算，」Cramer說。他補充說，這一逆轉可能反映出一個日益增長的觀點：AI供應鏈交易已變得過於擁擠，而為這波建設提供資金的公司，在歷經數個月的表現落後後，反而變得更具吸引力。

對投資人而言，硬體動能與平台穩定性之間的背離正成為AI交易的關鍵問題。基於上調後的每股盈餘目標8.05美元，甲骨文目前預期本益比約為18倍，低於超大規模同業的25至35倍。如果該公司能夠實現2027會計年度900億美元的營收目標，當前的拋售可能會被證明正是Cramer所描述的進場良機。但如果建設未能產生足夠回報，計劃中的400億美元債務及股權融資將在未來多年對股價構成壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。