AI評論家警告：OpenAI崩盤恐觸發AI類股50%暴跌，堪比雷曼與網絡泡沫

曾親歷網路泡沫破滅的資深科技評論家艾德·齊特朗（Ed Zitron）警告，OpenAI的倒閉可能成為1.8兆美元AI產業的雷曼兄弟時刻。

齊特朗於1995年創立數位廣告公司24/7 Media，親眼目睹其估值從20億美元暴跌至每股9美分，最終由WPP以6.49億美元收購。他認為，人工智慧領域正在重蹈2000年數百家網路公司灰飛煙滅的覆轍。

「OpenAI正在走向倒閉，並將投資人與整個產業一起拖下水，」齊特朗在7月16日發布的報告中指出。他直接將此比作2008年雷曼兄弟破產事件，認為一家備受關注的AI公司倒閉，將引發科技領域乃至整體股市的傳染效應。

齊特朗表示，那些缺乏搜尋或社交媒體既有收入來源的獨立AI新創公司，總計欠下數十億美元債務，卻幾乎沒有收入。其經濟模型極為嚴峻：訓練單一前沿模型的算力成本就可能超過40億美元，而推理成本則視模型而定，每1,000個token約需0.003至0.008美元。對OpenAI投資超過130億美元的微軟公司，若該新創倒閉，將面臨最直接的曝險，可能拖累那斯達克指數及其他以科技股為主的指數。

盈利難題

齊特朗指出，核心問題與網路時代如出一轍：企業優先追求成長而非利潤。1990年代末期，投資人大量資金湧入網路新創公司，抱持著規模最終必然帶來回報的假設。Pets.com在2000年IPO籌資8,250萬美元，九個月內便宣告破產。如今，盈利的線上寵物零售商Chewy Inc.主導了同一市場。

AI公司正面臨類似的清算時刻。OpenAI、Anthropic及其他獨立實驗室正花費數十億美元購買輝達公司（Nvidia Corp.）的H100和B200圖形處理器——每顆價格在2.5萬至4萬美元之間——而它們的收入僅為營運成本的一小部分。據業界估計，僅數據中心建設一項，到2030年全球資本支出預計將達到1兆美元，其中亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）、微軟（Microsoft）及Alphabet Inc.旗下谷歌（Google）等超大規模業者佔據了大部分。

「我們必須改變對盈利的討論方向，」齊特朗表示。「他們絕對需要盡快找到通往盈利的道路。」

公眾信任缺口

第二個風險因素來自公眾對AI日益高漲的抵制情緒。近日，一位在中央佛羅里達大學畢業典禮上的致詞嘉賓，因稱AI為下一次工業革命而遭到噓聲。許多勞工將這項技術視為對其工作的直接威脅，而近期多家公司以自動化為由進行的裁員，更強化了此一認知。

齊特朗敦促AI領導者停止談論通用人工智慧（AGI）——即機器在大多數具經濟價值工作上超越人類的假設性能力——並專注於實際應用。「這無助於讓一般大眾覺得他們平易近人，反而造成公眾質疑他們是否頭腦清醒，」他表示。

未來走向

若齊特朗的論點成真，其衝擊將遠不止於AI新創公司。微軟目前的本益比為35倍（基於預期盈餘），其中大部分溢價來自其與OpenAI的合作夥伴關係及Azure AI營收成長。AI估值若崩跌，可能迫使所謂的「科技七巨頭」股票全面重新定價，而這七檔股票合計約佔標普500指數總市值的30%。

並非所有人都認同這項悲觀看法。供應絕大多數AI訓練晶片的輝達，最近一季數據中心營收達226億美元，年增427%。該公司提供的財測顯示需求仍極度強勁。但齊特朗認為，當前的支出循環無法持續——而當循環終止時，商業模式最脆弱的公司將率先倒下。

「網路泡沫之所以存在，是因為那些公司專注於錯誤的方向，」他表示。「它們的點子本身沒問題；人們確實想在網路上買狗糧。但Pets.com的方式無法有效實現產品價值。如今，Chewy.com做到了。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。