野村上調AI伺服器營收預測12%，稱投資週期尚未見頂

野村證券認為，AI投資週期仍有續航空間，供應瓶頸正從大型雲端業者轉向小型零組件製造商，而中國記憶體產業也即將迎來一場里程碑式的首次公開發行（IPO）。

野村將2026年全球AI伺服器營收預測上調12%，理由是需求超出預期且平均售價走高。該行認為，當前AI股的回調屬於健康修正，而非週期見頂的信號。

「近期AI相關股票的回調是健康的——市場需要消化風險，」野村大中華區半導體與科技分析師David Teng表示。「我們不認為這波週期已達頂峰，因為大型雲端業者的資本支出可能進一步增加，並延續至明年。」

此次上調預測正值AI基礎設施支出持續加速之際。Teng指出，供應面的瓶頸很可能從大型科技公司轉向規模較小的零組件、設備及材料製造商，從而擴大投資機會的範疇。他表示，價格上漲與持續的獲利上修仍是最重要的催化劑，並建議投資人在回檔時買進。

中國AI價值鏈「具備巨大上行潛力」

野村中國科技與電信分析師段冰指出，由於中國國內AI投資仍落後於全球市場，中國AI價值鏈仍有顯著的成長空間。他表示，中國AI晶片供應改善，加上大型科技與網路企業支出增加，有望在2026年下半年至2027年間支撐獲利與利潤率擴張。

分析師對長鑫存儲（CXMT）表示特別樂觀。這家中國DRAM製造商預計於7月27日在上海證券交易所科創板掛牌上市。Teng形容長鑫存儲可能是「中國有史以來最偉大的上市股票之一」，並指出該公司將是當前記憶體晶片供應緊張的主要受益者，他形容此波緊張程度「前所未見」。

長鑫存儲上市之際，整個產業的記憶體晶片供應正處於緊縮狀態。Teng表示，該公司生產用於伺服器、智慧型手機及AI加速器的DRAM晶片，可藉由IPO募資在缺貨期間擴大市佔率。

投資啟示

對投資人而言，野村的觀點表明，儘管近期市場波動，AI交易仍有續航力。伺服器營收預測上調12%，意味著Nvidia、AMD及其供應鏈合作夥伴的動能將持續增強，而長鑫存儲的IPO則為中國AI投資開闢了一條新途徑。供應瓶頸從大型雲端業者轉向較小的零組件製造商，也意味著設備與材料領域的公司——包括為台積電、三星晶圓代工及記憶體製造商供貨的企業——可能在2027年前獲得更大的定價能力與訂單動能。

該週期的關鍵風險仍在於大型雲端業者資本支出突然回撤，但野村分析認為，考量到當前資料中心建設計畫多已預售，短期內出現此情境的可能性不大。

本文僅供參考，不構成投資建議。