微軟股價下跌，Wolfe Research 因記憶體成本上升將目標價調降至 525 美元

微軟 (Microsoft Corp.) 週一股價下跌，因 Wolfe Research 以記憶體價格飆升為由，將其目標價從 570 美元下調至 525 美元，並將 2027 財年資本支出預估上調至 2,700 億美元。

Wolfe Research 分析師 Alex Zukin 表示：「這項修正將我們對 2027 財年自由現金流的預估推至負 174 億美元，而先前預估為正值約 147 億美元，且較市場共識的 310 億美元低了約 480 億美元。」

Zukin 將 2027 財年毛利率預估從 64% 下調至 63.1%，而市場共識為 66.6%；同時將每股盈餘 (EPS) 預估下調 1% 至 19.02 美元，目前較市場共識低 2%。該機構將資本支出預估上調 400 億美元至 2,700 億美元，理由是近期記憶體價格上漲，包括美光 (Micron Technology) 最新財報中的相關評論。

儘管調降預估，Zukin 表示 Wolfe「長期看好微軟在 AI 領域的全端變現策略，Azure 成長加速以及 AI Agent 變現潛力正在上升」。該機構預測微軟 Azure 在 2027 財年成長 41%，2028 財年成長 40%，高於市場共識的 40% 和 38%。Zukin 指出，微軟上一季揭露了與供應商協議相關的 115 億美元限制性投資，他認為「這可能反映該公司正在鎖定部分與記憶體相關的零組件成本」，可能在一定程度上抵消價格壓力。

此次目標價下調加劇了微軟的壓力，因投資人正聚焦於該公司高漲的 AI 支出。這家總部位於華盛頓州雷德蒙德的軟體巨頭也宣布計劃裁員約 4,800 人，約占其全球員工總數的 2%，同時對其 Xbox 部門進行大規模改組，裁員 3,200 人並出售五個工作室。

Wolfe 的修正反映出市場對於 AI 記憶體週期可持續性的廣泛辯論。彭博行業研究的 Shuli Ren 認為，全球記憶體短缺可能已在 2026 年第二季達到頂峰，隨著三星 (Samsung)、SK 海力士 (SK Hynix) 和美光等製造商在創紀錄的定價後擴大產能，到 2028 年市場狀況可能轉為供過於求。

此次股價下跌使微軟面臨壓力，投資人正在權衡短期成本逆風與長期 AI 營收潛力。該公司下一波催化劑將是第四財季財報，屆時投資人將關注 Azure 成長加速情況以及更新的資本支出指引。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。