記憶體股重挫7%：伊朗恐懼與AI疲態雙重打擊晶片類股

記憶體股週二暴跌，南韓KOSPI指數一度重挫10%，主因市場擔憂伊朗衝突導致的能源成本上升將壓縮晶圓廠利潤率，同時AI基礎設施支出可能已達頂峰。

「市場正在定價一種情境：液化天然氣價格飆升，同時超大規模雲端運算業者的資本支出放緩——這對記憶體而言是最糟糕的組合，」Edgen半導體分析師Rachel Kim表示。

美光科技在盤前交易中下跌7%，晟碟下跌6.8%，科林研發下跌5%。此波拋售之前，SK海力士隔夜暴跌11.5%，三星電子下跌9.9%。三星剛剛公佈創紀錄的第二季營業利潤達89.4兆韓元（約584億美元），較去年同期成長約19倍，但營收未達預期——即便有利好消息，股價仍下跌7%。

此波拋售反映了兩大威脅的匯聚：生產全球大多數DRAM和NAND晶片的南韓半導體晶圓廠高度依賴液化天然氣發電，而美國天然氣期貨價格在過去一週內已上漲7%。與此同時，SK海力士股價較其歷史高點已下跌25%，該公司本週將在美國上市，這項交易正吸走投資者資金離開現有晶片股，並引發外界對AI基礎設施熱潮是否已見頂的質疑。

為何南韓能源風險至關重要

南韓半導體晶圓廠全天候運轉，消耗大量電力和製程氣體，其中相當一部分電力來自液化天然氣發電廠。當天然氣價格飆升時，晶圓廠的營運成本也隨之上升。由伊朗相關供應中斷所引發的持續價格飆漲，將直接壓縮供應全球大部分記憶體晶片的南韓晶圓廠的利潤率。三星電子和SK海力士共同控制全球DRAM供應的大部分以及NAND快閃記憶體的巨額市佔率。

AI交易顯露裂痕

此波拋售不僅限於地緣政治因素。三星創紀錄的獲利未能提振其股價——這是一個典型的「趁好消息出貨」訊號，顯示AI交易可能正在失去動能。分析師指出，市場越來越擔心超大規模雲端運算業者在經歷快速擴張階段後，可能會放緩AI基礎設施支出。與此同時，中國的智譜AI正在為其開源GLM模型開發客製化晶片，凸顯出朝向低成本AI生態系統的轉變，這可能減少對尖端記憶體晶片的需求。

對於美國上市的公司而言，損害範圍廣泛。美光上季營收為136.4億美元，優於市場預期的128.8億美元，但其股價與硬碟製造商希捷科技和威騰電子一同下跌，顯示此波拋售席捲了所有與儲存相關的股票。晟迪在進入2月前的五個交易日中飆升超過40%，使其特別容易受到獲利了結的衝擊。

後市展望

芝加哥期權交易所波動率指數已飆升，顯示債券市場在KOSPI衝擊之前就已對經濟焦慮進行定價——這對記憶體等資本密集型產業來說是不利的背景環境。如果伊朗緊張局勢升級為持續的液化天然氣供應衝擊，記憶體股將面臨雙重打擊：南韓晶圓廠營運成本上升，以及更廣泛的市場拋售懲罰那些漲幅最大的股票。SK海力士將於7月29日公佈財報，三星則在7月30日公佈，這將為AI記憶體熱潮是否還有進一步上漲空間提供下一個考驗。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。