「科技七巨頭」AI支出面臨回報考驗，88%企業加碼預算

超大型雲端業者與晶片股之間的日益分化，正迫使投資者正視「科技七巨頭」巨額AI支出能否帶來回報的問題。

「科技七巨頭」的AI支出狂潮正與投資者對回報的要求發生碰撞，這加劇了超大型雲端業者與晶片股之間出現分化的風險——這些股票在AI熱潮中一直同步上漲。

「超大型雲端業者與晶片股能否一起上漲？隨著資本支出持續攀升，這是投資者需要回答的問題，」嘉信理財衍生品策略總監Nathan Peterson表示。

此一擔憂出現之際，根據Gartner在2025年11月對469位CEO進行的調查，88%的組織計劃增加AI投資；同時Gartner估計，到2028年AI編碼成本將超過普通開發者的年薪。四分之三的高管認為今年科技預算將增加，近半數預測將實現兩位數增幅。據報導，Uber在員工爭相採用AI編碼工具後，僅四個月就燒光了整個2026年的AI預算，迫使管理層限制使用。

這種分化風險十分嚴峻，因為晶片製造商從AI基礎設施建設中獲得了實際收入，而超大型雲端業者則面臨不斷增長的折舊成本，卻沒有明確的變現時間表。記憶體晶片價格已大幅飆升——美光DRAM價格較上季上漲逾60%，NAND快閃記憶體價格漲幅超過80%——這讓製造商受益，但卻擠壓了AI開發者和雲端服務供應商。蘋果本週調漲了多款MacBook和iPad機型的價格，理由是記憶體成本上升。上週大部分時間科技股遭到拋售，投資者重新評估AI估值，對巨額支出回報率的懷疑，加上SpaceX上市後表現疲弱以及OpenAI可能推遲上市的報導，加劇了市場擔憂。

晶片製造商走強，超大型雲端業者面臨成本壓力

這種分化已在市場表現中顯現。今年以來，美光、SK海力士和三星的股價表現優於多家大型科技公司，原因是AI基礎設施需求加速增長。美光表示，截至5月28日的季度，其DRAM記憶體晶片價格較上一季度上漲逾60%，NAND快閃記憶體價格漲幅則超過80%。出貨量僅小幅增長，表明營收增長很大程度上是由價格上漲而非銷量擴張所推動。

全球HBM市場由三大製造商主導——美光、三星和SK海力士——而建設額外產能需要大量投資且耗時數年，這限制了近期的供應增長。雲端服務供應商和AI模型開發商，包括微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta Platforms，儘管零組件成本上升，仍在持續大舉投資AI基礎設施。預計未來幾年將有更多記憶體產能上線，但在新製造設施投產之前，當前的供應緊張局面可能持續。

成本壓力重塑AI模型選擇

成本飆升正促使更多企業轉向更便宜的替代方案。根據花旗的一份報告，AI市場平台OpenRouter上，在其平台處理的開源模型token佔比從1月的34%躍升至6月的65%。OpenRouter上最受歡迎的四個模型均為中國模型，其中DeepSeek位居榜首。中國模型每百萬token收費低至18美分，而美國頂級模型平均收費為4美元。

「開源模型顯示，它們以10%的價格就能達到90%的性能，」幫助企業更快、更便宜地運行AI模型的WEKA公司首席AI官Val Bercovici表示。「我們不需要在每個層級的工作上都花費高額token費用。」

轉向更便宜模型的趨勢可能會給正在準備潛在IPO的OpenAI和Anthropic帶來收入壓力。「OpenAI和Anthropic之間將出現一場價格戰，因為它們都在爭奪『率先公開上市』的IPO時間點，」Synovus Securities財務顧問Christopher Brown表示，該公司持有多家大型科技公司的股票。

本文僅供參考，不構成投資建議。