槓桿型ETF規模達五千億美元 巴菲特警告投機如賭博

股神華倫·巴菲特關於投資者處於「比以往任何時候都更愛賭博的心態」的警告，正隨著槓桿型ETF市場規模膨脹至約五千億美元而顯得極具先見之明。

「我們從未見過人們像現在這樣沉迷於賭博，」巴菲特於5月2日在奧馬哈舉行的波克夏海瑟威年度股東大會上對CNBC表示。

根據業界報告，槓桿型ETF市場已成長至約五千億美元。這類基金透過運用交換合約與選擇權，以實現標的指數每日報酬率的2倍或3倍，吸引了散戶交易者與機構投資者的目光。舉例來說，Direxion每日半導體多頭3倍ETF（SOXL）在7月13日飆升14.1%，原因是美光科技宣布對美國半導體供應鏈投資30億美元，充分展現了吸引投機者的不對稱上漲潛力。

槓桿產品的迅速擴張引入了系統性風險。若標的指數下跌33%，將完全消滅一只3倍做多基金的價值，可能引發強制平倉，進而衝擊更廣泛的市場。當前局面令人聯想到過去多次槓桿驅動的漲勢最終迎來急劇反轉的歷史案例。

五千億美元的數字較前幾年顯著增長，但由於新產品推出速度極快，精確的歷史比較存在局限。槓桿型ETF的每日交易量已大幅攀升，包括ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）與Direxion每日金融多頭3倍股ETF（FAS）在內的熱門產品，經常名列美國交易所交易最活躍的證券之一。

槓桿型ETF透過每日調整衍生品持倉來實現放大報酬。這會產生複利效應，在趨勢性行情中可能有利於持有者，但在長期持有下也可能反過來侵蝕收益。在單邊趨勢市場中，3倍基金可實現遠超指數三倍的回報；而在波動劇烈、區間震盪的市場中，同一檔基金則可能遭受波動率損耗，即使標的指數最終收平，基金價值仍會縮水。對於不了解每日重設機制的買入持有型投資者而言，風險尤為嚴峻。一檔3倍標普500指數基金若單日下跌30%，次日必須上漲43%才能回到損益平衡。

巴菲特長期以來一直對投機性交易工具提出警告。他在2022年的年度致股東信中提醒，「許多市場參與者的賭場式行為」最終將以悲劇收場。波克夏海瑟威持有約三千二百五十億美元的股票投資組合，集中於傳統價值型股票，完全沒有持有任何槓桿型ETF。波克夏的投資哲學與當前槓桿型ETF熱潮之間的鮮明對比，凸顯了本輪牛市期間價值投資與投機交易之間日益擴大的鴻溝。

如果槓桿型ETF的資金流向發生逆轉，拋售潮可能極為劇烈。持續的市場下跌將迫使槓桿型做多基金在跌市中賣出持股以滿足保證金要求，進而加速跌勢。美國證券交易委員會已將槓桿產品的增長標記為金融穩定的潛在風險，儘管目前尚未提出任何正式規則修改。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。