聯想設定目標：2027年中國基礎設施事業部達千億人民幣，伺服器市占率挑戰第一

聯想集團為其中國基礎設施事業部設定目標，計劃在2027年實現人民幣一千億元的價值，並奪下中國伺服器市場龍頭地位，押注AI運算需求將推動增長。在中國政府力推本土技術所重塑的產業格局中，此舉具有戰略意義。

聯想集團副總裁暨中國基礎設施解決方案群組總經理陳振寬在公司的品牌重塑與算力生態大會上表示：「聯想問天已從在地化伺服器品牌，轉型為中國AI運算基礎設施的領導者。」該事業部的價值目標與市占率雄心，直接對現有廠商構成挑戰，尤其當前國有企業正迅速將採購轉向本土供應商。

此目標公布的同時，聯想也推出了萬全異構智算平台V5.0、一項超級節點解決方案，以及一份名為《Token工廠》的行業刊物。消息公布後，聯想股價上漲0.5%，根據交易所數據，當日做空成交量達6.039億港元，佔總成交額的27.9%。美銀證券將聯想目標價上調至26.5港元，反映伺服器業務的轉機已部分反映在股價中。

這項積極目標使聯想得以順應「信創」趨勢——即北京當局以國產技術取代外國科技的政策。中國電信上週訂購了4萬台伺服器，總值17億美元，其中與華為相關的企業透過鯤鵬處理器生態系統搶下約71%的訂單。聯想則憑藉其C86伺服器，與中興通訊、新華三及浪潮一同分得部分訂單。這筆訂單顯示出國有電信商正大規模將美國晶片從其數位骨幹中汰換——這一趨勢直接有利於聯想的伺服器佈局。

誰贏誰輸

聯想的推進使其直接與華為競爭。在中國電信的招標中，華為雖未親自投標，但其鯤鵬生態系統卻主導了整個訂單。華為的策略是掌控處理器架構與軟體堆疊，而由合作夥伴負責硬體銷售——這種模式讓它在不列於任何供應商名單的情況下，搶下了這筆115.5億元人民幣訂單的絕大部分。相比之下，聯想則自行建構異構運算平台，將通用CPU與AI加速器結合，鎖定分析師認為將定義中國下一階段AI基礎設施建設的混合工作負載。

架構選擇具有戰略分量。鯤鵬基於Arm架構，這是一種英國授權設計，仍處於美國政策可及的範圍內。聯想的C86伺服器則採用x86架構——這個長期由英特爾與超微主導的標準，如今正面臨國產替代方案的競爭。萬全平台的異構路線——針對不同任務結合不同類型的處理器——呼應了東吳證券在5月報告中指出的趨勢：中國的AI建設正從純圖形晶片轉向GPU與通用CPU搭配的混合系統。

投資視角

美銀證券指出，聯想股價已部分反映了伺服器業務的轉機。人民幣一千億元的目標，意味著該基礎設施事業部在未來兩年內規模大約要翻倍——假設該部門在聯想最近一個財年569億美元總營收中約佔三分之一。市場是否已充分反映與華為生態系統競爭所帶來的利潤壓縮——該生態系統受惠於政府導向的採購，卻無需承擔硬體銷售的全部成本——對於追蹤中國AI基礎設施競賽的投資者而言，仍是個懸而未決的問題。

本文僅供參考，不構成投資建議。