聯想股價重挫5.8% 記憶體成本飆升壓過世界盃AI合作利多

聯想與國際足總（FIFA）的標誌性AI合作未能抵擋股價5.8%的拋售潮，因高層警告記憶體成本出現「前所未見」的通膨。

聯想集團（00992.HK）股價在6月25日下跌5.8%，此前公司舉辦了投資者日。會上高層將聯想定位為國際足總世界盃的官方AI技術合作夥伴，但同時警告記憶體零組件成本飆升，正對利潤率構成日益嚴峻的挑戰。

「記憶體市場的變化是前所未有的，」聯想執行副總裁暨智慧裝置事業群總裁Luca Rossi表示。「雖然我們已鎖定足夠的供應，但仍無法完全避免成本上漲的影響。」

空頭交易金額達8.851億港元，佔總成交額的26.8%，是該股典型空頭比例的兩倍以上。美銀證券將聯想目標價上調至26.5港元，理由是聯想伺服器業務出現轉機，但調升評級未能阻止賣壓。

聯想的AI敘事與成本現實之間的張力，具體展現了2026年PC與伺服器製造商面臨的挑戰：AI資料中心需求與供應吃緊推升DRAM及NAND價格，正壓縮利潤空間，而企業同時正大舉投資AI布局。Rossi表示，聯想的多元化地理布局與供應鏈能力可提供部分緩衝，但利潤率走向仍是投資人關注的關鍵變數。

記憶體成本重塑PC供應鏈

根據產業數據，記憶體市場已進入結構性上升週期，DRAM合約價格截至2026年中已連續數季每季上漲15%至20%。對聯想而言，其記憶體採購來源包括三星電子、SK海力士及美光科技，成本壓力同時衝擊其PC與伺服器業務。營收貢獻最大的智慧裝置事業群承受最直接的影響。

與國際足總世界盃的合作將聯想定位為該賽事的技術與運算基礎設施骨幹。董事長兼執行長楊元慶表示，聯想正透過AI能力「直接參與賽事規則的制定與運作」。這項交易提供了長期的敘事催化劑，但對緩解近期的利潤率逆風幫助有限。

聯想股價目前約為預期本益比的12倍，低於恆生指數整體水準，反映市場對利潤率回升的懷疑。隨著記憶體成本預計至少在2026年下半年之前維持高檔，利潤率擴張的路徑將取決於定價能力以及轉向利潤率更高的AI伺服器銷售——這兩者都需要數季時間才能實現。美銀證券的26.5港元目標價意味著較當前水準有約20%的上漲空間，但26.8%的空頭交易比率顯示，許多投資人押注短期內難以回升。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。