摩根大通將韓國Kospi指數目標上調至12,500點，牛市情境上看15,000點

摩根大通週四將12個月Kospi目標上調至12,500點，維持韓國為其亞洲首選股市，理由是AI驅動的獲利動能抵消了外資的大量拋售。

摩根大通策略師在報告中表示：「儘管持續出現外資被迫賣壓及波動加劇，我們仍方向性看好韓國股市。」並補充稱，這兩項壓力短期內可能持續。

該行設定的牛市目標為15,000點，熊市目標為8,000點。此次上調是摩根大通兩個月內第三次調高目標，此前分別於5月調至10,000點、4月調至7,000點。高盛近期也將Kospi目標上調至12,000點，摩根士丹利則調升至10,500點。

這項預測凸顯出韓國記憶體晶片產業已成為全球AI週期的代理指標。摩根大通指出，晶片製造商如今創造的利潤規模已大到足以影響企業營收、家庭財富及政府稅收。Kospi上週已突破9,000點關卡。

摩根大通表示，投資人應趁回調時增加曝險，並維持對韓國的最大配置，理由是AI驅動的獲利成長、更廣泛的工業增長、金融業潛在獲利空間，以及公司治理改革帶來的支撐。

該行預期記憶體週期將呈現「更高更久」的格局，原因是定價能力使韓國科技業獲利對AI數據中心支出高度敏感。記憶體晶片股約占Kospi權重的50%。

然而，這波漲勢仍面臨結構性逆風。摩根大通估計，今年海外投資人已拋售約950億美元的韓國股票，其中超過90%的資金外流集中在兩大記憶體龍頭股。這些股票規模已成長到如此之大，以致部分新興市場投資人觸及授權上限，被迫在反彈時賣出。

市場結構正在放大波動。摩根大通表示，與韓國股市掛鉤的槓桿型ETF資產規模已成長至約500億美元，透過期貨、選擇權及現貨市場活動，將隱含波動率推向更高水準。

該行指出，外資賣壓也對韓元構成壓力，不過韓國央行可能的升息行動以及8月季節性稅務相關資金流入，或許能提供支撐。

本土投資人吸收了大部分賣壓。摩根大通估計，今年韓國散戶買入約800億美元的本地股票，其中包括ETF資金流入。隨著家庭資金從海外股票回流，且房地產投資仍受限制，零售需求可能持續。

這項多頭展望取決於AI獲利動能能否維持當前軌跡。摩根大通警告，若市場對AI交易失去信心，可能引發急劇回調，相關風險包括定價壓力、中國競爭、出口管制以及新股和債券供給。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。