Hims & Hers 上漲，雇主縮減減重藥物保險覆蓋，醫療保健類股漲幅達 6%

美國雇主正將昂貴的 GLP-1 減重藥物從健康保險計劃中剔除，這項轉變對諾和諾德（Novo Nordisk A/S）和禮來（Eli Lilly & Co.）構成威脅，同時也為遠距醫療提供者 Hims & Hers Health Inc. 創造了搶攻價格敏感患者的機會。

「短期內，我們有這項計劃能幫助民眾，但這對聯邦政府來說是有成本的，而且並非真正代表長期醫保（Medicare）覆蓋減重用藥的可持續方法，」KFF 醫保政策計畫主任 Juliette Cubanski 表示。

醫療保健類股在過去一個月內上漲約 6%，是標普 500 指數中表現最佳的族群。Hims & Hers 透過其遠距醫療平台提供複方司美格魯肽（semaglutide），隨著雇主限制或取消對 Wegovy 和 Zepbound 等藥物的保險覆蓋，該公司因而受惠。與此同時，醫保（Medicare）已於 7 月 1 日啟動一項試點計劃，患者每月僅需負擔 50 美元共付額即可獲得這些藥物，政府則每月補貼約 250 美元——依據參保人數，這項成本每年可能高達數十億美元。

雇主的撤資對諾和諾德和禮來構成結構性威脅，這兩家公司憑藉 GLP-1 需求打造了製藥業中最具價值的兩大業務。對 Hims & Hers 而言，這種動態創造了一種逆週期性的順風：雇主越是限制品牌藥物取得，其複方替代藥物的潛在市場就越大。該公司能否維持此優勢，取決於監管機構對複方 GLP-1 藥物的審查力度，以及其能否維持供應。

雇主成本壓力重塑保險覆蓋

隨著 GLP-1 藥物支出在商業保險計劃中大幅攀升，美國雇主在管理藥品成本方面變得更加積極。許多雇主正採用類似醫保新標準的嚴格 BMI 閾值事先授權要求。醫保新標準規定，需 BMI 達 35 以上，或 BMI 達 30 且伴隨心臟衰竭或未受控制的高血壓等病症，或 BMI 達 27 且患有糖尿病前期或有心臟病發作或中風病史。

Hims & Hers 搶佔外溢需求

Hims & Hers 已將其平台定位為搶攻被品牌藥價格排除在外的患者。該公司的複方司美格魯肽產品價格僅為品牌替代藥物的一小部分，而隨著雇主保險覆蓋範圍縮減，兩者之間的價差進一步擴大。該公司尚未公布其減重治療計劃的確切參保人數，但預期雇主保險覆蓋的動態將推動新的諮詢量增長。

Hims & Hers 優勢的可持續性取決於兩個因素：美國食品藥物管理局（FDA）是否會收緊對複方 GLP-1 藥物的限制，以及諾和諾德和禮來是否會以低價替代藥物或擴大患者援助計劃作為回應。就目前而言，雇主的撤資正在引發一場市場重整，讓成本最低的供應商從中受益。

本文僅供參考，不構成投資建議。