高盛動能籃子暴跌18%，去槓桿風險逼近

高盛的高貝塔動能籃子遭遇自2020年以來最嚴重的兩日暴跌，跌幅達18%，因流動性緊縮、擁擠持倉與季節性疲弱引發劇烈平倉。

高盛高貝塔動能籃子在兩個交易日內暴跌18%，創下2020年以來最大跌幅，而該行數小時前才剛對夏季低迷發出預警。

高盛策略師 Guillaume Soria 表示：「這波拋售反映了一次完美風暴——高企的倉位水準、低迷的流動性與季末再平衡壓力交織疊加。」

該籃子自高點已下跌24%，為2023年第一季以來最大回撤，且是歷史平均約12%回撤幅度的兩倍。典型的修正通常持續24天，而本輪跌勢僅歷時10天。因子波動率已攀升至五年高點。Soria 指出，假日週末流動性緊縮、季末投資組合再平衡壓力，以及上半年強勁漲勢後累積的大量未實現獲利的平倉，共同放大了此次跌幅。此波拋售已展現全球影響力——南韓錄得創紀錄的外資淨賣出，即使本地機構進場承接，反映出這波動能平倉的國際性規模。

高盛的交易檯已識別出初步的逢低買入信號，參考歷史模式指出，類似兩日跌幅超過10%的情況過往均伴隨反彈。自2026年以來，高貝塔動能策略多次出現兩日跌幅超過10%的情形，且每次之後都出現反彈。但該行警告，動能因子的持倉仍然極度擁擠，若去槓桿持續，最大回撤可能達到50%——約為當前跌幅的兩倍。該行表示，最終結果取決於流動性狀況與市場信心修復速度之間的交互作用。

動能因子年初至今仍上漲27%

儘管出現劇烈逆轉，動能因子年初至今仍上漲約27%，若圍繞人工智慧的市場敘事發生轉變，大量未實現獲利仍面臨風險。高盛特別對 Meta Platforms Inc. 向雲端運算轉型的問題表示擔憂，此舉引發了對資本支出回報的質疑——該行表示，這與先前人工智慧相關焦慮的階段如出一轍。目前，高盛交易檯判斷，核心的 AI 敘事尚未發生足以引發更深層回調的結構性變化。該行評估顯示，雖然 AI 交易主題依然完好，但考量到倉位水準仍處高位，若相關論述惡化，可能觸發第二波賣壓。

去槓桿風險限制戰術性反彈潛力

逢低買入的戰術性理由建立在歷史先例之上，但高盛自身的數據顯示風險並不對稱。該行估計，若去槓桿週期加速，自高點50%的潛在回撤將成為動能因子有記錄以來最嚴重的修正之一，並對系統性策略及高貝塔成長股產生廣泛影響。動能因子年初至今27%的漲幅意味著，即使經歷了24%的高點至低點下跌，若 AI 論述面臨可信的挑戰，仍可能出現顯著的獲利了結壓力。高盛表示，當前拋售更多歸因於低流動性與夏季交易量稀薄，而非趨勢的根本性轉變，但該行警告，平倉仍處於早期階段，市場仍面臨進一步連環清算的風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。