黃金跌至4,123美元，美伊緊張局勢遇上鷹派聯準會

黃金正處於兩股力量的拉扯之間——一方面是美伊衝突升級帶來的地緣政治買盤，另一方面是鷹派聯準會造成的宏觀逆風，使金價在關鍵的4,000美元支撐位附近區間震盪。

現貨黃金下跌近1%至每盎司4,123.49美元，延續從1月歷史高點5,595.42美元回落的走勢，因為強勢美元和升息預期抵消了波灣衝突擴大所帶來的避險資金流入。

「黃金正被往相反方向拉扯——地緣政治風險提供了底部支撐，但隨著聯準會維持鷹派立場且美元走強，宏觀基本面正在惡化，」盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示。

美元指數走強，同時10年期公債殖利率反彈，對無收益資產構成壓力。在美國對伊朗位於荷莫茲海峽附近的目標發動空襲後，伊朗對巴林和科威特的美國相關軍事設施發動打擊，布蘭特原油因供應擔憂而上漲——荷莫茲海峽是處理全球約21%石油貿易的咽喉要道。黃金今年以來已下跌約7%，正逼近4,000美元支撐位，而預測市場顯示金價在7月前反彈至4,600美元的可能性僅為6%。

這種僵局使黃金在若地緣政治風險溢價消退而聯準會政策沒有相應轉變的情況下，容易出現破位下跌。明尼阿波利斯聯準銀行總裁Neel Kashkari表示，央行需要持續關注不斷上升的通膨風險，市場目前預期年底前將升息25個基點——這種情境在歷史上會促使資金離開黃金，轉向收益型資產。

轉向不利黃金的通膨鏈

這條對黃金不利的連鎖反應早在最近一波波灣局勢升級之前數月就已開始。先前幾輪伊朗衝突導致原油價格高企，推高了通膨預期，進而促使聯準會進一步遠離降息路徑。即使油價因外交進展而回落——伊朗國營電視台近日報導稱，可能達成一項框架協議，使荷莫茲海峽的航運在一個月內恢復至戰前水準——但持續高能源成本所造成的通膨損害已經在整個體系中發酵。能源價格上漲會直接傳導至運輸成本、製造業投入價格，最終傳導至消費者物價，而這種傳導效應並不會因為新聞標題好轉就逆轉。

技術面收緊，波動性逼近

根據日線擺盪圖分析，金價已跌破4,481.78美元的關鍵水準，這一價位此前分隔了多頭與空頭市場區域。位於4,637.03美元的50日移動均線正在回落，而位於4,388.46美元的200日移動均線正在上升，兩條均線正在壓縮，預示著即將出現突破。持續跌破200日移動均線將打開通往3月23日低點4,099.12美元的路徑，而重新收復4,481.78美元則意味著買盤恢復。阻力最小的路徑仍然偏向下行，在黃金重新站上該關口之前，每一次反彈都構成賣出機會。

上一次黃金面臨類似的地緣政治升級與貨幣政策收緊組合是在2022年底，當時聯準會的激進升息週期在九個月內將黃金從2,070美元推低至1,618美元的低點——跌幅達22%——即使俄烏戰爭持續維持避險需求。當前的局勢與當時的緊張狀況相似，只是黃金從更高的絕對水準進入，且通膨背景更加根深蒂固。

本月稍後公布的个人消費支出物價指數將是下一個催化劑。聯準會偏好的通膨指標將決定升息預期是增強還是減弱。數據若火熱將推升美元並進一步打壓金價；若數據較為溫和則可能減緩賣壓，但考慮到數月來高油價所嵌入的通膨動能，不太可能逆轉趨勢。隨著移動均線壓縮且下一次重大突破即將來臨，交易員應為波動性加劇做好準備。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。