黃金跌破4000美元，油價飆漲重燃聯準會升息預期

由於石油市場反彈重新點燃通膨擔憂，並推動聯準會接近再度升息，黃金正朝三個月來最大單週跌幅邁進。

COMEX黃金下跌2.6%至每盎司4,013.64美元，創三週新低，主因布蘭特原油突破每桶80美元，重新引發通膨憂慮。白銀下跌3%至每盎司58.09美元，延續6月的跌勢，該月份已使銀價蒸發22%。

「市場正在重新定價利率預期，因為油價為通膨設下了聯準會無法忽視的底部，」New Century Advisors首席經濟學家Claudia Sahm表示。「從2月到5月的能源價格上漲，以及承受這些額外成本的企業，這些因素仍在系統中流動。」

根據賀利氏（Heraeus）的數據，各國央行5月淨買入41噸黃金。波蘭以18噸領先，將其儲備推升至614噸，超越荷蘭成為第十大黃金儲備持有國。中國人民銀行6月增持15噸，為連續第20個月購買，總持有量增至2,346噸。烏茲別克與哈薩克在5月分別增持9噸和7噸。

柏斯鑄幣局6月售出294,000盎司白銀，較5月下降19%，較去年同期下降37%，創下2012年4月以來的最低月度總量。黃金條塊與金幣銷量表現較佳，達29,700盎司，較5月增長53%。賀利氏分析師表示，這種分歧反映出在白銀價格修正期間，零售白銀需求出現崩潰。

油價的通膨傳導渠道

布蘭特原油突破每桶80美元——以及WTI突破75美元——重新引發市場擔憂伊朗與美國的衝突可能 destabilize 價格並迫使貨幣政策收緊。最新升級始於7月6日，當時伊朗伊斯蘭革命衛隊向商船發射飛彈，促使美國發動報復性打擊，伊朗隨後對巴林、科威特和卡達發動進一步攻擊。黃金價格在打擊後立即跌破4,100美元，白銀跌破60美元，之後才出現部分反彈。

經濟學家預期勞工統計局將於週二公布，6月消費者物價較前月下降0.2%，為兩年來首見月度下滑，幾乎完全由汽油成本降低所帶動。但剔除食品與能源的核心通膨，5月年率為2.9%，且今年每個月都在加速。

「能源驅動的通膨放緩正在掩蓋更為黏著的基本面，」Sahm表示。住房相關通膨已放緩至2016至2019年間的水準，但住房以外的核心服務業通膨正在加速。

供給側擴張

在供給側方面，由KGHM與South32共同擁有的Sierra Gorda合資企業正在新增第四條研磨生產線，以提升約25%的加工產能。該擴張項目的首批生產預計於2030年實現，2031年達到全產能，將增加約170萬盎司的年產白銀產量，同時提升銅、鉬和黃金的產量。KGHM作為全球最大白銀生產商之一，2025年產出4,330萬盎司白銀。

COMEX黃金4,000美元價位自6月底以來一直充當支撐位。若持續跌破此關口，可能引發進一步賣壓跌向3,900美元，下一個主要催化劑將是7月28日至29日的聯邦公開市場委員會會議。根據CME FedWatch數據，市場目前定價有35%的機率升息一碼，高於一個月前的18%。

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