聯準會鷹派立場抑制歐元漲勢，德國商業銀行分析

聯準會的鷹派立場正限制歐元兌美元的上行空間，利差因素有利於美元，德國商業銀行策略師認為歐元兌美元突破更高水準的空間有限。

德國商業銀行策略師週三表示，歐元兌美元的上漲面臨天花板，原因是聯準會的鷹派政策立場擴大了有利於美元的利差。歐元兌美元報 1.1400，當日下跌 0.11%，而美元指數上漲 0.18% 至 100.962。

德國商業銀行外匯與商品研究主管 Ulrich Leuchtmann 表示：「聯準會不願釋出短期寬鬆信號，使歐元兌美元保持受壓，即便歐元區出現經濟穩定跡象。利差是主導驅動力，且持續有利於美元。」

本月早些時候，在聯準會 6 月 18 日會議之後——官員們預測的降息幅度少於市場預期——美元飆升至 2025 年 5 月中旬以來的最高水準。聯邦基金利率自 2023 年 7 月以來一直維持在 5.25% 至 5.50%，隔夜指數交換（OIS）市場目前定價顯示，下次會議（7 月 29 日至 30 日）維持利率不變的機率為 62%。將於週三稍晚公布的 7 月 8 日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄，可能為委員會的前瞻指引提供更多明確性。

這種分歧之所以重要，是因為美元持續買盤將對歐元區出口構成壓力，並使歐洲央行的政策路徑複雜化。歐洲央行上次降息是在 6 月，市場目前預計年底前還會再降一次——如果美元持續走強，這一時間表可能發生變化。

利差擴大至 180 個基點

德國商業銀行指出，美國兩年期公債收益率與德國同天期公債收益率之間的差距已擴大至約 180 個基點，為歐元兌美元創造了結構性阻力。週三美國十年期公債收益率為 4.567%，上漲 3.8 個基點，而兩年期收益率報 4.303%。美元兌瑞士法郎——另一個關鍵的避險指標——的一年變動顯示下跌 1.6%，美元兌瑞郎報 1.2361，凸顯出美元在 G10 貨幣對中廣泛的韌性。

鷹派傾斜不僅限於聯準會。根據路透社報導，目前有四個已開發市場央行處於升息週期中，原因是全球通膨比預期更具黏性。瑞士國家銀行已警告中東持續的不確定性，而日本銀行則繼續政策正常化，進一步增強了美元的相對收益率優勢。

聯準會上一次以鷹派措辭維持如此長時間的按兵不動是在 2023 年下半年，當時美元指數在通膨降溫之前曾攀升至 106 以上。德國商業銀行表示，如果當前模式持續，歐元兌美元可能在未來數週測試 1.12 關口，而要突破 1.15 則需要聯準會指引出現重大轉變。

歐元區面臨的風險

歐元走弱為歐元區出口商提供了順風，但在歐洲央行試圖將物價增長拉回 2% 目標之際，卻有輸入性通膨的風險。將於本月稍晚公布的歐元區 6 月綜合採購經理人指數（PMI）初值，將是下一個主要觀察指標，用以判斷該地區的經濟穩定是否正在增強——或者美元的強勢是否開始產生影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。