聯準會發布穩定警告 點名3大資產類別估值過高

聯準會《金融穩定報告》警告，股票、公司債及住宅房地產估值過高，三大主要資產市場風險加劇。

聯準會在其半年一度的《金融穩定報告》中指出，股票、公司債及住宅房地產的估值均高於歷史正常水準，標誌著全美三大資產類別出現廣泛的估值過高現象。

聯準會在報告中表示：「各類資產市場的估值壓力仍維持在高檔。」報告於本週發布。央行指出，相較於先前的評估，投資者的風險偏好有所上升，非銀行金融部門的槓桿水平也受到關注。該報告的數據截至6月下旬，反映中東近期停火前的情況。

這項警告發布之時，聯準會已暫停降息，並暗示因通膨持續高於2%的目標水準，今年稍晚可能升息。房貸利率維持在約6.5%，限制房市的可負擔性；公司債利差則因投資者追逐收益而收窄至多年低點。儘管利率前景不明，標普500指數今年仍上漲約12%，而彭博美國綜合債券指數則錄得溫和漲幅。

股票、信貸及住宅房地產同時出現估值過高，構成了一項脆弱性，因為任何一個市場受到衝擊，都可能引發整個金融體系的連鎖損失。聯準會上一次發出類似廣泛估值警告是在2022年下半年，隨後數季風險資產出現大幅重新定價。該警告發布後的12個月內，標普500指數從高點下跌約20%，而投資級信貸利差擴大超過100個基點。

報告還指出，地緣政治緊張局勢與貿易摩擦可能加劇任何市場修正。今年稍早中東停火雖帶動原油價格下跌，緩解部分供給面擔憂，但整體地緣政治環境依然脆弱。聯準會表示，美中貿易摩擦持續拖累企業投資與供應鏈規劃。

對於機構投資者而言，該報告正式承認多個主要資產類別估值過高，可能引發投資組合配置的重新評估。近年來增加私募信貸和另類資產曝險的退休基金與保險公司，可能在估值方法上受到監管機構更嚴格的審查。在企業信貸中採用槓桿策略的避險基金，尤其容易受到突如其來的重新定價衝擊。

股票投資者面臨的挑戰在於，聯準會暗示可能升息而非降息的環境中，估值仍處高檔。今年推動標普500指數多數漲幅的科技類股，相較整體市場享有溢價，若利率上升，更容易受到估值壓縮的影響。非必需消費品類股的估值也高於歷史平均值。

在住宅市場中，房貸利率居高不下與庫存有限的組合，已將房價推至歷史新高，同時可負擔性持續下降。聯準會警告住宅房地產估值過高，進一步加深市場擔憂，認為一旦勞動市場惡化或借貸成本進一步上升，可能觸發修正。

公司債市場一直是投資者追求收益的主要受益者，利差已壓縮至反映違約風險補償有限的水平。聯準會的評估顯示，信貸投資者可能未充分為經濟放緩或金融環境收緊的風險定價。

聯準會的下一次政策會議訂於9月，屆時官員也將發布最新的經濟預測。根據近期定價數據，市場目前對利率路徑存在高度不確定性，升息與按兵不動的機率大致相當。《金融穩定報告》為政策辯論增添了一個新的維度，官員們正在權衡通膨進一步上升的風險與潛在的金融不穩定性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。