聯準會褐皮書顯示11個地區經濟成長，燃料成本壓縮消費者支出

聯準會褐皮書描繪出美國大部分地區經濟溫和成長的景象，燃油價格高漲對消費者支出構成壓力，並擠壓了家庭預算。

聯準會褐皮書顯示，5月下旬至6月期間，12個聯邦儲備區中有11個區的經濟以輕微至溫和的速度擴張，不過燃油價格上漲抑制了消費者支出，並促使家庭轉向更便宜的選擇。

聯準會在報告中表示：「消費者支出溫和成長，但數個地區注意到支出從非必需品轉向更實惠的選擇。」該報告彙編了來自12家儲備銀行商業聯繫人的實證資料。

這一成長步伐與前一時期相當，當時有10個地區擴張、1個地區持平、1個地區萎縮。受世界盃遊客帶動，多個地區的旅遊業有所增長。汽車經銷商報告銷量持平，但由於消費者延長車輛使用壽命，維修支出有所增加。農業狀況惡化，原因是大宗商品價格下跌、投入成本上升以及信貸收緊，擠壓了農場收入。

該報告出爐之際，聯準會主席凱文·沃什面臨著微妙的平衡難題。通膨率為3.5%，仍遠高於央行2%的目標，然而6月CPI報告顯示核心通膨率已降溫至2.6%，為決策者在7月29日的會議上維持利率不變提供了空間。目前，隔夜指數互換市場僅預期12%的升息機率，低於通膨數據公布前的42%。

褐皮書的結論與近期數據一致，顯示經濟正在成長但並未過熱。2026年上半年，非農就業人數平均每月約為9.2萬人，低於經濟學家估計的約15萬人——即維持失業率穩定所需的速度。失業率在6月小幅下降至4.2%，不過Glassdoor首席經濟學家趙丹尼表示，失業率下降是「出於錯誤的原因」——尋找工作的美國人減少了。

燃料成本仍是前景的主要風險。週三，在伊朗革命衛隊威脅要中斷中東所有能源出口後，布蘭特原油交易價格接近每桶87美元。與此同時，根據美國汽車協會的數據，美國普通汽油的全國平均價格為每加侖3.86美元，高於一年前的3.15美元。GasBuddy石油分析主管派翠克·德哈恩表示，全國平均油價可能在幾天內達到每加侖4美元。

聯準會上一次面臨類似僵固性通膨與地緣政治石油風險的組合是在2023年中，當時聯邦基金利率處於5.25%至5.5%，央行按兵不動超過一年，直到2024年9月才啟動降息週期。如今，基準利率處於3.5%至3.75%之間，加上伊朗衝突升級，沃什已表示沒有急於行動的必要。他於7月14日對眾議院議員表示：「我不會來到這裡說『任務完成』。」此言是在談論抗通膨之戰。

對消費者而言，褐皮書中關於降級消費和延遲大筆購買的描述已在數據中顯現。6月，碎牛肉價格創下每磅6.98美元的歷史新高，較去年同期上漲14.3%，而雜貨價格整體在過去12個月內上漲了3%。沃爾瑪對此回應，下調了數千種夏季商品的價格。美國總統唐納·川普在7月6日的Truth Social發文中聲稱對此功勞。

聯準會的下一次政策決議將在7月29日到來，經濟預測摘要顯示，在2026年下半年，有8位官員傾向維持利率不變、9位傾向升息、1位傾向降息。

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