戴爾暴跌14%，HPE重挫8%——AI硬體賣壓加劇

AI伺服器硬體股周三遭遇數月來最大單日跌幅，戴爾科技暴跌14%，並拖累慧與科技及超微電腦走低，交易員將此波下跌歸因於部位調整，而非公司特定利空。

戴爾科技（NYSE:DELL）股價周三午盤暴跌14%至394美元，領跌AI伺服器硬體股全面回檔。慧與科技（NYSE:HPE）下跌8%至45.67美元，超微電腦（NASDAQ:SMCI）下跌5%至26.26美元。大型科技股ETF——景順QQQ信託（NASDAQ:QQQ）僅下滑1%，證實此波拋售集中於高貝塔值硬體股，而非整體科技板塊。

「此波動看來是部位調整事件——在經歷驚人漲勢後獲利了結，而非AI需求基本面出現變化，」Edgen股票分析師Sarah Lin表示。「戴爾的貝塔值為1.4，這意味著任何因部位調整驅動的交易日都會產生超額波動，而今日的跌幅正吞噬今年來最凌厲漲勢的一部分。」

即使歷經此番下跌，戴爾股價今年迄今仍上漲219%，HPE上漲92%，超微電腦則下跌9%。並無確切催化劑觸發此波跌勢。GF證券基於估值將戴爾下調至持有評級的消息已是舊聞，而關於AI硬體產能過剩及記憶體成本上升的題材擔憂，亦無任何最新數據點確認。戴爾、HPE及超微電腦皆為伺服器組裝廠，本身消耗記憶體，這意味著任何記憶體成本壓力將轉化為伺服器毛利率的逆風，而非衝擊需求——戴爾2027會計年度第一季毛利率已因AI產品組合從一年前的21%壓縮至18%。

多空論點依然不變

戴爾的基本面看多論點並未改變。該公司2027會計年度第一季營收達438.4億美元，年增88%，其中AI優化伺服器營收達161.3億美元。管理層將2027會計年度營收指引上調至1,650億至1,690億美元區間，目標AI伺服器營收達600億美元。分析師對戴爾的平均目標價仍為487美元，意味著較當前水準仍有約24%的上漲空間。

看空論點則聚焦於估值與毛利率壓力。戴爾股價在短期內已大幅上漲，其貝塔值為1.376，意味著部位調整驅動的交易日會產生超額波動。硬體利潤依然微薄，而對於考慮在此水位進場的投資人而言，AI資本支出可持續性的疑問依然存在。

同業與大盤表現

HPE股價在Juniper Networks整合帶動網路營收上季年增148%後，其遠期本益比為12倍。超微電腦的遠期本益比為9倍，且獨立董事會對出口管制相關交易的審查仍在進行中。

QQQ今日下跌1%，今年迄今上漲16%，凸顯出大型科技股ETF的波動區間遠小於這三檔AI硬體股。較為平緩的大盤表現證實此波拋售集中於高貝塔硬體股，而非整體科技股。

投資人正關注戴爾能否收在390美元以上。若收盤接近低點，可能引發進一步的去槓桿操作；而若出現反彈，則可將周三視為仍在上升趨勢中的AI硬體股一次例行性的回檔。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。