大和將攜程目標價下調19% 監管阻力拖累增長放緩

大和將攜程集團的目標價從626港元下調至508港元，理由是宏觀經濟疲弱與監管合規調整帶來雙重打擊。該券商將2026至2028財年的每股盈餘預測下調8%至14%，其預測較市場共識低5%至17%。攜程第二季營收指引顯示年增3%至8%，較分析師預期低約7%。

大和將攜程集團的目標價下調19%至508港元，理由是中國內需疲弱及監管合規成本上升。

大和在6月26日發布的研究報告中指出：「公司第二季營收指引隱含年增率為3%至8%，其中位數5.5%顯示成長顯著放緩，且較市場共識低約7%。」

該券商將2026至2028財年的每股盈餘預測下調8%至14%，反映營收前景轉弱。大和預計，隨著攜程為符合監管要求而實施更嚴格的流量變現紀律，第二季交通運輸部門營收將年減20%至30%。第二季調整後營業利潤率預計將年減3.6個百分點至27.8%，部分被成本控制及AI驅動的效率提升所抵銷。

攜程在公布第一季淨利潤暴跌40%至25億元人民幣（3.63億美元）後，那斯達克股價重挫12.6%，港股跌幅亦近11%。自今年1月中國國家市場監督管理總局對該公司展開反壟斷調查以來，股價已近乎腰斬。

儘管下調目標價，大和仍維持對攜程的買入評級。該券商表示，國際業務仍是核心成長動能，海外業務第二季營收年增率預計將超過50%，使其對集團總營收的貢獻占比提升至約20%。

攜程第一季營收較去年同期成長17%至24億美元，住宿預訂收入成長17%至9.44億美元，交通運輸預訂收入成長12%至8.77億美元。該公司預測第二季營收成長3%至8%，理由是宏觀逆風因素，包括能源價格持續高漲及地緣政治波動，以及與監管合規相關的營運調整。

攜程在財報中表示，今年1月宣布的市監總局調查可能導致「巨額罰款」及其他財務處罰。該公司稱正全力配合調查，但無法預測其時間、結果或後果。

指引下調及監管陰霾顯示，攜程在適應更嚴格的合規標準過程中，將面臨長期的利潤率壓縮。投資者將關注市監總局反壟斷調查的結果，以及預定8月公布的第二季業績，以尋找市場回穩的信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。