CVS一年飆升62%，Cramer稱醫療保險才是真正牛市

管理式醫療的真正牛市已然到來。 Jim Cramer在7月9日CNBC的《Stop Trading》時段中宣布，醫療保險才是市場上最被低估的贏家，並將CVS Health定位為零售藥局洗牌的最大受益者——Walgreens與Rite Aid正「基本上消失」。

Cramer表示：「真正的牛市在過去一個月裡，一直發生在UNH的管理式醫療保險業務。」他補充說，「DRAM的價格漲幅以及醫療保險的價格漲幅都將達到兩位數百分比」，指出定價週期終於開始回報承保人所承擔的風險。

數據也支持這一看法。CVS Health在2026年第一季調整後每股盈餘達2.57美元，優於市場共識的2.21美元，營收為1,004.3億美元。其以Aetna為核心的醫療保健福利部門營運收入達30.4億美元，年增52.6%，醫療福利比率從87.3%改善至84.6%。管理層將全年調整後每股盈餘指引上調至7.30至7.50美元區間，並將營運現金流目標提高至至少95億美元。CVS股價過去一年上漲61.69%，交易價格約在104.72美元，獲得24個買入評級與4個持有評級。

這一看法的依據不僅限於CVS。UnitedHealth Group第一季調整後每股盈餘為7.23美元，優於市場共識的6.61美元，醫療成本比率改善90個基點至83.9%。管理層明確指出，「針對所有業務線進行重新定價，以因應偏高但符合趨勢的醫療成本」，是利潤率擴張的驅動力。該公司正自願縮減規模——預測UnitedHealthcare投保人數將從2025年的4,980萬降至4,690萬至4,750萬——同時退出無利潤的合約。全年調整後每股盈餘指引上調至高於18.25美元。Polymarket交易員預測，UNH在7月16日發布下一季財報時有71%的概率優於預期。

Humana受惠Medicare動能領漲同業

Humana是三者中股價表現最強勁的公司。2026年第一季營收年增23.5%，達396.5億美元，個人Medicare Advantage會員人數年初至今增加約114萬人，增幅達22%。保險業務福利比率為89.4%，符合內部指引。股價年初至今上漲55.89%%，在管理式醫療板塊中領先。

CMS基準補助的改善以及IRA驅動的D部分處方藥補貼，已轉變了Medicare Advantage的前景。Humana的2026財年調整後每股盈餘指引至少為9.00美元，較上一年的17.14美元有所下降，反映了因星級評級下調而導致的獎金支付重置。Cramer的論點在於，監管環境正以比空頭預期更快的速度趨於平衡。

後市展望

Cramer的觀點建立在定價權回歸的基礎上——這個行業多年來吸收了更高的醫療成本，但保費卻未同步上漲。隨著Walgreens縮減藥局版圖、Rite Aid進行重組，CVS將獲得更多店面客流與處方量，這些流量將直接導入其垂直整合的保險與藥房福利管理引擎。

下一個催化劑將在7月16日到來，屆時UnitedHealth將發布財報，CVS與Humana則在該季度後期公布。投資者將關注醫療成本比率的改善以及更高的保費能否持續轉化為整個板塊更強勁的利潤率。如果Cramer的兩位數定價漲幅論點成立，管理式醫療板塊儘管年初至今已大幅上漲，或許仍有上行空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。