布蘭特原油維持在80美元以下，美伊局勢升溫仍在可控範圍

布蘭特原油在7月9日仍維持在每桶80美元以下，即使美國總統川普宣布美伊停火協議結束，美軍並對伊朗超過80個目標發動打擊，顯示交易商認為爆發更大規模戰爭的風險有限。

「局勢升級的速度讓許多人措手不及，但油市在80美元以下的克制表現說明，市場共識認為衝突仍將維持在可控範圍內，」Rapidan Energy Group總裁、前白宮官員Bob McNally表示。

7月8日，川普在安卡拉北約峰會上宣布上述消息後，油價飆漲約5%，但布蘭特原油次日回落至80美元以下交易。美軍襲擊了伊朗境內超過80個目標，包括海軍資產與快艇，以報復伊朗攻擊霍爾木茲海峽的三艘商用船隻。伊朗革命衛隊隨後以飛彈與無人機襲擊美國在科威特與巴林的基地，但交火規模遠不及二月時美以兩國在12小時內發動近900次打擊的大規模空襲行動。

霍爾木茲海峽承載全球約五分之一的石油貿易，任何持續性的中斷都將直接威脅全球能源供應與通膨預期。若伊朗全面關閉領空——目前預測市場已將此機率從最新打擊前的8%上調至22.5%——將使布蘭特原油遠超80美元，並引發股票與匯市更廣泛的避險拋售。目前市場押注衝突仍低於該門檻，但六月停火協議在數週內即告破裂，顯示外交解決方案的保鮮期相當短暫。

2026年2月的空襲行動——美以兩國在12小時內發動近900次打擊，五角大樓稱之為「史詩之怒行動」——曾引發比特幣拋售3%，資金大規模撤離風險資產，轉向現金與短期國債。到了7月7日美軍為報復商用油輪遭襲而打擊伊朗超過80個目標時，加密貨幣市場幾乎未受影響，股票波動率也維持低迷。這一模式顯示交易商已將中東衝突的基線水準內化為新常態，並排除了爆發全面區域戰爭的尾部風險。

六月簽署的停火協議以諒解備忘錄形式正式化，原定重新開放霍爾木茲海峽並緩和緊張局勢，但僅維持了約一個月。川普在安卡拉北約峰會上宣布該協議「已結束」，並拒絕與伊朗領導人談判，至少目前關閉了外交解決的大門。這一時機——在旨在聚焦聯盟戰略的峰會上——凸顯了伊朗衝突如何主導了美國外交政策。

油市反應平淡亦反映出實物市場結構的轉變。布蘭特原油的期貨溢價——即近期合約價格高於遠期合約——近幾週已收窄，顯示當前價格中蘊含的供應中斷溢價小於二月升級時期。交易商實際上是在押注，自打擊開始以來已大幅下滑的伊朗石油出口，進一步下降的空間有限。

值得關注的是：布蘭特原油能否維持在80美元以下，將是整體市場的關鍵信號。若價格持續突破該水準，同時伴隨選擇權偏斜度或區域保險與航運公司的信用違約互換飆升，則顯示市場正在重新定價尾部風險。國防類股已先行上漲，投資人押注無論衝突走向如何，軍事支出都將持續。下一個引爆點在霍爾木茲海峽：若伊朗試圖封鎖該水道，油價將大幅飆升，迫使各國央行重新評估通膨前景，並可能延後市場已計入的2026年下半年降息預期。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。