波克夏近四千億美元現金儲備 隨聯準會升息傾向獲利更高

波克夏海瑟威在2026年第一季末持有近四千億美元的現金與短期投資，這項布局隨著聯準會傾向升息而非降息，正變得更加有利可圖。

這家綜合企業的現金儲備——來自數十年累積的保險浮存金、留存盈餘以及選擇性資產出售——主要透過美國國庫券與貨幣市場工具創造收益。在聯準會連續四次按兵不動後，聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%的水準，使這些短期投資的收益率達到2008年金融危機前以來的最高點。

聯準會在六月會議上維持利率不變，為新任主席凱文‧沃什上任以來的第四次按兵不動。根據經濟預測摘要，數位官員暗示今年稍後仍可能升息，原因是通膨仍高於目標，且關稅相關的物價壓力持續存在。市場如今預期年底前升息的機率高於降息，與2026年初市場普遍預期降息兩到三次的基線情境相比，出現重大轉折。

對波克夏而言，影響十分直接。該公司持有的現金與短期投資——從2025年底的3340億美元，到2026年3月31日膨脹至近四千億美元——其收益率與短期利率掛鉤。聯準會每季維持或調升利率，都將為波克夏增加數億美元的利息收入。2025年，光波克夏的保險業務就創造了超過100億美元的淨投資收益，其中大部分來自現金投資組合。

聯準會的鷹派轉向

貨幣政策預期的轉變來得相當突然。三月時，政策制定者仍預計年底前會降息一到兩次。到了六月，即便委員會內部意見分歧，中位數預測已轉向可能升息。此變化反映持續高漲的通膨數據，以及美國與伊朗衝突對經濟的影響——該衝突在今年稍早曾擾亂荷姆茲海峽的全球石油航線，直至停火協議生效。

較高的利率也影響波克夏的股票投資組合，該組合在2025年底的價值為3280億美元。升高的貼現率通常會壓縮估值倍數，進而可能拖累該公司持有的蘋果、可口可樂與Alphabet等股票——這三檔股票占投資組合逾三分之一。光是蘋果就占波克夏股票持倉的19.7%，儘管該公司自2024年初以來已出售約四分之三的原始持股。

世代級的現金部位

波克夏的現金部位之所以備受關注，不僅因其規模龐大，更因其透露出管理層對市場的看法。在華倫‧巴菲特領導下——他於2025年底卸任，結束長達60年的執行長任期——該公司常在估值看似過高時累積現金。新任執行長葛雷格‧阿貝爾與巴菲特共事超過二十年，持續沿用此策略——並在今年以公司認為具吸引力的價格，積極增持Alphabet部位。

這些現金也提供了選擇彈性。若升息導致股市普遍承壓，波克夏將擁有足夠的火力投入陷入困境的資產或進行逢低買進，正如其在2008年金融危機及2020年疫情拋售期間的操作。該公司的保險子公司——包括Geico、通用再保險及波克夏海瑟威主要保險集團——提供了穩定的保費收入，即使在資金流出期間也能補充現金餘額。

就目前而言，權衡結果偏向耐心等待。由於新購入的美國國庫券短期收益率超過4%，波克夏在等待機會的同時，仍能從現金中獲得實質回報。若聯準會進一步升息，這項報酬將隨之增加。即便沒有升息，這些現金的收益率仍高於2020年至2022年間近零利率環境時期的水準。

聯準會將於七月下旬舉行下一次會議，屆時將提供最明確的信號，顯示這波鷹派轉向是否仍有後續發展。市場將密切關注任何措辭變化，以確認或推翻六月的預測。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。