AAOI 下跌 12% 人工智慧光學股賣壓蔓延至全產業

人工智慧光學股週三市值合計蒸發逾 50 億美元，獲利了結浪潮席捲半導體交易中貝塔值最高的角落。

應用光電 (AAOI) 股價下跌 12% 至 110 美元，回吐前一個交易日因該公司德州產能擴張消息帶動的漲勢。Lumentum (LITE) 下跌 7% 至 757 美元，Coherent (COHR) 下跌 5% 至 296 美元，三者均無公司特定利空消息，走勢呈現連動。

「這波回檔反映的是擁擠交易中的部位調整，而非需求基本面出現惡化，」Edgen 半導體供應鏈分析師 Rachel Kim 表示。「這些股票的貝塔值介於 3.5 至 4 之間，因此任何人工智慧硬體的風險規避浪潮，在這些個股上的影響會被放大三到四倍。」

iShares 半導體 ETF (SOXX) 下跌 3% 至 550.69 美元，而 Invesco QQQ Trust 跌幅不到 1%，顯示出廣泛科技股曝險與集中的人工智慧光學押注之間的差距。AAOI 貝塔值為 3.69，年初至今已飆漲 206%，使其成為人工智慧光子學板塊中波動最劇烈的個股。SOXX ETF 年初至今仍上漲 81%，凸顯在此波回檔之前，人工智慧硬體交易已有多麼超漲。

週三的賣壓也波及更廣泛的晶片類股，美光科技與英特爾同樣在無新公司特定催化劑的情況下走跌。此前週二應用光電在德州 Pearland 廠房動工，用於生產 800G 與 1.6T 光收發模組——這項產能擴張在最初激勵股價跳漲後，動能交易者似乎正在退出。

為何光學股交易與整體晶片賣壓不同

這三檔光子學個股數月來一直領漲人工智慧基礎設施，背後推動力來自超大規模雲端業者對更高速度光互連的需求。Lumentum 公佈 2026 會計年度第三季營收創紀錄達 8.084 億美元，年增 90%，光路交換機訂單 backlog 超過 4 億美元。Coherent 則受惠於 Nvidia 的 20 億美元投資及其在德州的磷化銦產能擴張。

應用光電預估 2026 年第二季營收介於 1.8 億至 1.98 億美元之間，2026 全年營收預期將超過 10 億美元，相較之下 2025 年為 4.5572 億美元。看多論點建立在超大規模雲端業者對 800G 與 1.6T 光學產品需求加速，以及新的美國製造產能。看空論點則集中在極端波動性、年初至今 206% 漲幅後的偏高估值、超大規模客戶集中度，以及 800G 量產進度執行風險。

投資人接下來應關注什麼

根據公司財測與 backlog 揭露的資訊，圍繞 800G、1.6T、共同封裝光學與光路交換機的核心 AI 光學投資主線並未改變。週三的行情更像是擁擠交易中的部位調整，而非潛在需求格局的惡化。下一個基本面催化劑是即將發布的財報以及超大規模雲端業者對資本支出的評論。

投資人應關注 AAOI 能否守住 110 美元，以及 Lumentum 與 Coherent 股價是否在板塊賣壓消退後趨於穩定。考量到如此高的貝塔值與年初至今如此大的漲幅，集中持有任何單一個股都會同時放大上漲空間與下行風險。AAOI 股價相較歷史均值仍處於偏高倍數，是該族群中風險最高的個股。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。