阿波羅稱60/40投資組合已死，AI占標普500市值比重達40%

傳統的60/40股債投資組合已過時，因為人工智慧已成為投資者無法迴避的主題，阿波羅首席經濟學家如此表示。

數十年來，投資的黃金法則很簡單：將60%的資金投入股票，40%投入債券。阿波羅首席經濟學家Torsten Slok表示，這一框架正式宣告終結，取而代之的是人工智慧與其他資產之間的二元對決。

「新的60-40劃分是AI與非AI之爭，」Slok在一份提供給MarketWatch的研究報告中表示。

Slok指出，標普500指數中市值最大的10家公司，如今約占該市值加權指數價值的40%。這10家公司中有9家的業務與AI相關，僅有製藥商禮來（Eli Lilly）是例外。輝達（Nvidia Corp.）單獨占據該基準指數的7.5%，緊隨其後的是蘋果（Apple Inc.）的6.8%和Alphabet Inc.的6.4%。微軟（Microsoft Corp.）、亞馬遜（Amazon.com Inc.）、博通（Broadcom Inc.）、Meta Platforms Inc.、特斯拉（Tesla Inc.）和美光科技（Micron Technology Inc.）位列前十，各自權重介於1.6%至4.2%之間。

集中度風險遠不止於股票市場。根據阿波羅的數據，在投資級債券市場中，AI基礎設施占今年所有淨新增發行量的49%，而87%的淨新增創投資金流向了AI公司。即便是高收益債券，AI在淨新增發行量中的占比也達到38%，這意味著那些自認為持有多元化投資組合的投資者，可能對單一主題的風險敞口遠比他們意識到的要大。

AI對資本市場的掌控

AI作為投資主題的主導地位，使得多元化投資者幾乎無法迴避。Slok表示，外國股市也呈現類似模式，台灣和韓國的半導體類股在主導新興市場指數。

根據Slok的說法，僅數據中心建設一項，預計就將驅動2026年美國經濟預測2%實際GDP增長中的約一半。這使得AI主題不僅僅是一個市場故事，而是一個真正的宏觀經濟風險，對投資者和消費者都有影響。

「最大的風險在於，該技術未能實現預期的成果，」Slok表示，他指出了勞動生產率和企業利潤率需要大幅提升的必要性。到目前為止，唯一明顯從AI中獲利的公司，是那些製造數據中心所需半導體和設備的公司。

其餘493家公司面臨的風險

Slok表示，關鍵問題在於，生產力提升是否會擴散到標普500指數中的其他493家公司——那些不在兆美元「科技七巨頭」俱樂部之內的公司。「毫無疑問，科技七巨頭表現出色，但最終，這是否會擴散開來？」他說道。

如果數據中心建設放緩，其影響可能波及整個經濟。資產價值大幅下跌也可能衝擊消費者支出，因為自疫情以來，財富效應在推動美國消費方面發揮了越來越重要的作用。

美國銀行財富管理（U.S. Bank Wealth Management）高級策略師Rob Haworth表示，目前投資者對AI相關資產的興趣依然強勁。標普500指數收盤點位距離6月初的歷史收盤高點僅差約0.5個百分點，這表明投資者是在股票內部進行輪動，而非完全退出市場。

「市場情緒告訴你需求仍在，信用利差沒有擴大，因此投資者並未被所有這些債券發行嚇跑，」Haworth表示。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。