Anthropic 目標 1 兆美元 IPO，營收 470 億美元，超越 SpaceX

人工智慧公司 Anthropic（旗下擁有大模型 Claude 系列）已於 6 月 1 日秘密提交 IPO 申請，年化營收達 470 億美元——是 SpaceX 200 億美元的兩倍以上——為潛在的兆美元市場首秀鋪平道路。

「Anthropic 在 18 個月內從 10 億美元營收成長至近 500 億美元，這在企業軟體史上是前所未有的，」一位因申請仍未公開而要求匿名的知情人士表示。

該公司在 5 月底完成了一輪 650 億美元的 H 輪融資，由 Altimeter Capital、Dragoneer Investment Group、Greenoaks 以及 Sequoia Capital 領投，投後估值鎖定在 9650 億美元。這一估值短暫超越了 OpenAI 的私募估值，較 Anthropic 在 2 月 3800 億美元的 G 輪估值成長了 2.5 倍。以年化營收的 21 倍計算，此估值反映了企業 AI 採用的爆炸性成長，其中約 80% 的營收來自企業客戶。

Anthropic 正力爭在 OpenAI 之前或與其同步上市。OpenAI 已於 6 月 8 日提交了保密的 S-1 申請，但據報導，在 SpaceX 動盪的 IPO 之後，OpenAI 正考慮將上市時間推遲至 2027 年。SpaceX 於 6 月 12 日上市，募資超過 850 億美元，首日飆漲 20%，隨後從 IPO 後高點 225 美元以上跌至約 153 美元。Anthropic 的 IPO 時機將考驗投資者對大型科技股上市的胃口，能否承受 SpaceX 上市波折後隨之而來的市場波動。

Anthropic 的估值已從 2025 年初的 615 億美元攀升至 2026 年 5 月的 9650 億美元，這一軌跡反映了市場押注 Claude 能夠保持對 OpenAI 的 ChatGPT 的競爭優勢。該公司計劃在 IPO 中僅發行總股本的 5% 至 10%，這種有限的流通量可能導致上市初期出現極端的價格波動，隨後在機構禁售期屆滿時面臨潛在的下行壓力。

Anthropic 目前尚未實現盈利，內部預測顯示虧損至少將持續到 2028 年，原因是該公司大舉投資運算基礎設施，包括與 Akamai 簽訂的 18 億美元雲端協議，以及使用 xAI 的 Colossus 數據中心的合作夥伴關係。相比之下，OpenAI 的內部預測顯示，僅 2026 年一年虧損約 140 億美元，預計要到 2029 至 2030 年才能實現盈利。

兩大 AI 龍頭之間的競爭動態不僅限於財務指標。Anthropic 將自己定位為「安全、穩健、以企業為優先」的替代方案，約 80% 的營收來自企業帳戶——這是一種高度可預測的 B2B 經常性收入模式，傳統上深受公開市場基金經理青睞。與此同時，OpenAI 則有更大比例的營收來自消費者訂閱，這是一種波動性較大的收入來源。

對於散戶投資者而言，Anthropic 和 OpenAI 的股票目前都無法在公開市場上購買。間接曝險可透過 Amazon 和 Alphabet 實現，這兩家公司均持有 Anthropic 的大量股權，並已承諾投入數十億美元用於雲端基礎設施協議，使用 AWS Trainium 和 Google TPU 叢集。上一次類似的 AI 公司上市後市場反應不一——SpaceX 從 225 美元跌至 153 美元的 IPO 後下滑，顯示市場情緒在大型科技股上市後可能迅速轉變。

本文僅供參考，不構成投資建議。