AI交易風向轉變：資金從「科技七巨頭」流向半導體供應商，六月市值蒸發2.3兆美元

華爾街如今更青睞那些為AI熱潮提供設備的公司，而非資助這波浪潮的科技巨頭。

人工智慧交易已出現決定性的資金輪動，投資者正拋售「科技七巨頭」（Magnificent Seven），轉而擁抱驅動這場數兆美元基礎設施建設的半導體與硬體供應商。

「AI投資故事的輕鬆階段已經結束，」deVere Group執行長奈吉爾・格林（Nigel Green）表示。「在敘事簡單的時候，投資者樂於為企業史上最大規模的基礎設施建設提供資金。現在他們要看到實質證據。」

「科技七巨頭」——蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta、輝達與特斯拉——僅在六月一個月內，合計市值便蒸發了2.3兆美元。微軟與Meta從52週高點回落超過30%，而甲骨文從歷史高點下跌近60%。記憶體製造商美光科技（Micron Technology）因資料中心需求激增，實現了85%的利潤率；包括英特爾、邁威爾、超微與Sandisk在內的晶片供應商，也吸引了新的買盤。

這輪資金輪動反映市場正從根本上重新評估：誰才能真正抓住人工智慧的經濟效益。CNBC的Jim Cramer——他本人仍持有數檔「科技七巨頭」股票——表示，目前處於最有利地位的並非開出大筆支票的超大規模雲端業者，而是AI基礎設施的供應商。格林預測，五年之內，「科技七巨頭」將縮減為「科技三巨頭」（Magnificent Three），僅有少數幾家巨無霸企業能夠真正捕捉AI的經濟成長潛力。

支出鴻溝日益擴大

微軟、亞馬遜、Alphabet與Meta合計在人工智慧基礎設施上投入數千億美元，且支出步伐正在加速。但市場已經來到一個階段：單靠雄心壯志已無法合理化如此龐大的支出。格林指出，蘋果因記憶體與儲存成本飆升而漲價，此舉表明即便是全世界最有影響力的科技公司，也可能不再能夠主導自身生態系統的經濟邏輯。

市場已經在為這道鴻溝表態。當「科技七巨頭」股價承壓之際，半導體與記憶體公司持續飆漲，投資者越來越傾向於支持AI基礎設施的供應商，而非買家。美光在資料中心記憶體產品上高達85%的利潤率，充分說明了漲價權正流向這波熱潮的關鍵瓶頸環節。

下游衝擊持續擴散

價格重估的壓力遠不止於這些巨無霸企業。根據Data Center Watch數據，2026年第一季共有超過75個資料中心項目被取消，總價值達1300億美元，原因是社區反對聲浪與電網接線延誤拖慢了建設進度。曾大力押注此一主題的另類投資公司受創最重：Blue Owl、TPG、Ares Capital Management、KKR與黑石集團，股價從歷史高點下跌40%至60%不等。

那些與資料中心簽署電力協議的獨立電力生產商也同步回撤。Constellation Energy從52週高點下跌37%，Vistra Energy跌幅超過26%，而Sam Altman支持的核能新創公司Oklo更是暴跌逾70%。

下一步怎麼走

即將在七月到來的第二季財報季，將迫使市場直面過去一年始終逃避的問題：AI支出的回報究竟在哪裡？如果有一家主要的超大規模雲端業者「眨了眼」並改變其支出計畫，可能引發新一輪動盪。近期一份報告警告，過度科技投資若發生逆轉，恐將引發全球金融危機。

就目前而言，資金正在持續輪動。Cramer點名美光、英特爾、邁威爾、超微與Sandisk，認為這些供應商在當前週期中最具優勢。輝達既是「科技七巨頭」一員，又是主導AI晶片的供應商，其處境獨特——其產品仍是基礎建設不可或缺的核心，但其股價也未能逃脫整體拋售潮的衝擊。

格林表示，投資者的緊張情緒在平息之前很可能還會加劇。「市場正在被要求為史上最大規模的資本支出週期之一提供融資，同時又要接受最終贏家仍不確定的現實，」他說。「這當然會帶來波動、焦慮，以及週期性的信心危機。我們應該預期還會出現更多這樣的動盪。」

本文僅供參考，不構成投資建議。