原油回調31%後，7月值得買入的3檔能源股

原油從4月高點回調31%，拖累三大整合油商跌入買進區間，迎接8月第二季財報。

西德州中質原油（WTI）從4月每桶114.58美元的高峰回落至78.94美元——此波跌勢由荷姆茲海峽中斷事件觸發——導致埃克森美孚（Exxon Mobil Corp.）、雪佛龍（Chevron Corp.）與康菲石油（ConocoPhillips）分別下跌6%、8%及9%，在三大公司8月初公布第二季業績前，創造了一個買入窗口。

「這三家公司各自填補不同的投資組合角色——埃克森美孚提供安全性，雪佛龍提供收益，康菲石油則提供上檔槓桿，」一位大型投資銀行資深能源策略師表示。「三家公司第一季財報均遠超預期，並持續向股東返還創紀錄的資本。」

埃克森美孚（紐交所代碼：XOM）股價約在137美元，市值約5640億美元，提供3%的殖利率，背後是連續43年增發股息的紀錄，負債權益比僅0.17。雪佛龍（紐交所代碼：CVX）將季度配息提高至1.78美元後，殖利率達4%，延續39年的增長紀錄，而其赫斯（Hess）收購案使全球產量年增15%，達到每日386萬桶油當量。康菲石油（紐交所代碼：COP）是三家公司中最便宜的，預期本益比僅10倍，其阿拉斯加Willow項目已完成50%，Port Arthur液化天然氣設施預定在2026年下半年投產。

美國能源資訊署（EIA）預估，隨著中東產能回歸，布蘭特原油第四季均價將落在每桶89美元，2027年均價為79美元，這意味著三家公司抗跌能力的高低，取決於荷姆茲海峽航運恢復正常的速度。如果緊張局勢再度升溫，埃克森美孚受創最小，康菲石油受創最重；若航道清理速度快於預期，排名則會翻轉。7月財報季將開啟下一階段走勢，三家公司均在8月初公布第二季業績。

埃克森美孚：防禦型基石

埃克森美孚第一季調整後每股盈餘（EPS）為1.16美元，較市場共識的1.01美元高出15%，為連續第四個季度優於預期。上游產量達到每日460萬桶油當量，其中圭亞那項目創下每日90萬桶總產量的紀錄。接下來的催化劑是液化天然氣：Golden Pass LNG第一條產線已於4月出貨首批貨物，隨著全球液化天然氣需求吸收波斯灣供應缺口，開啟新的收益來源。該股獲得11個「買入」或「強烈買入」評級，分析師目標價為170.29美元，隱含約24%的上漲空間。風險在於：埃克森美孚第一季有效稅率躍升至40%，而按市值計價的衍生品時間差使GAAP淨利減少了38.8億美元。

雪佛龍：收益型標的

雪佛龍第一季調整後EPS為1.41美元，較0.97美元的預估高出46%，為連續第六次優於預期。管理層已實現最初10億美元的赫斯協同效應目標，並正朝在2026年底前完成30億至40億美元的結構性成本削減邁進。未定價的選擇權包括與微軟及Engine No. 1在西德克薩斯州的數據中心電力合資項目，以及斯馬克弗層（Smackover Formation）的鋰礦項目。資本回報規模仍屬工業級：2026年第一季25億美元的庫藏股買回，是連續第16季股東總回報超過50億美元。風險在於：雪佛龍的淨負債比率從16%升至18%，且第一季吸收了約29億美元的不利衍生品及後進先出法（LIFO）時間差影響。

康菲石油：成長型押注

康菲石油 trailing本益比為18倍，預期本益比僅10倍，企業價值倍數（EV/EBITDA）為5.93倍——這是長期持有能源股的管理人通常會鎖定的折價幅度。第一季調整後EPS為1.89美元，較1.69美元的共識高出12%，儘管實現價格下滑至每桶油當量50.36美元，年減6%。固定加浮動股息第二季為0.84美元，高於上一季的0.78美元，管理層承諾在2026年將營運現金流的45%返還給股東。公司目標是在2029年前實現70億美元的增量自由現金流。風險在於：作為純粹的勘探與生產公司，康菲石油的商品敏感度最高。管理層已因中東衝突將卡達排除在2026年產量指引之外，若原油持續跌穿每桶接近70美元的價位，將壓縮浮動股息。

7月關注焦點

石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）已批准自8月起每日再增產18.8萬桶，在荷姆茲海峽逐步重新開放之際增加全球供應。布蘭特原油上週五交易價格約為每桶72美元，已從每桶超過120美元的高峰回落至戰前水平。OPEC+七大核心成員國——沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、阿爾及利亞、哈薩克與阿曼——自4月至7月已將產量配額提高近每日80萬桶。對投資人而言，在這三大整合油商中做選擇，關鍵在於原油價格的走勢以及中東供應正常化的速度。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。