安聯埃里安警告：伊朗戰爭推升油價突破100美元，債券殖利率必須上漲

安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃里安表示，在目前殖利率水準下，債券市場無法滿足當前市場的融資需求，而伊朗戰爭對全球能源供應的干擾正在加劇此一壓力。

這位華頓商學院教授兼安聯首席經濟顧問在7月13日接受CNBC《Squawk Box》採訪時指出，固定收益市場存在結構性資金缺口，需要更高的期限溢價，即使中東衝突持續擾亂原油市場。他發出警告之際，美國10年期公債殖利率已攀升至4.46%，創下2025年7月以來最高水準，而30年期房貸利率在3月底達到6.38%。

埃里安表示：「債券市場正在傳達一個重要訊息——在目前的殖利率水準下，它無法為經濟需求提供融資。當你再加上伊朗戰爭帶來的能源供應衝擊，就形成了持續性通膨的溫床，讓聯準會的政策路徑更加複雜。」

根據市場數據，自2月28日開戰以來，布蘭特原油已飆升55%，從每桶72.48美元攀升至3月27日的112.57美元。國際能源署將此次干擾定性為「全球石油市場史上最大規模的供應中斷」，荷莫茲海峽的關閉切斷了全球約20%的海運原油和液化天然氣供應。截至3月底，美國汽油價格突破每加侖4美元，創2022年以來新高，而柴油價格較戰前水準上漲42%。

這場衝突對經濟的影響遠不止於油價。經濟合作暨發展組織預測，美國今年通膨率將達4.2%，較先前預測高出1.2個百分點；歐洲央行則在3月推遲了原定的降息計畫，並上調了2026年的通膨展望。高盛將美國未來12個月內陷入衰退的機率上調至30%，原因是油價飆升及其對消費者支出的拖累。

埃里安的分析指向一種類似1970年代能源危機的停滯性通膨動態，但仍存在重要差異。上一次油價在地緣政治背景下如此急遽上漲——即1973年阿拉伯石油禁運——美國經濟陷入了深度衰退，通膨率飆升至12%以上。如今，聯準會面臨著同樣在控制物價與支持成長之間的取捨，但債券市場的槓桿程度遠高於當年，埃里安認為，若不提高殖利率，該市場無法吸收額外的供應。

對投資人而言，其影響十分嚴峻。牛津經濟研究院的分析師預測，如果荷莫茲海峽到夏季仍處於關閉狀態，歐元區可能在年底前陷入技術性衰退，而英國將面臨主要經濟體中最大的成長預測下修幅度。更高的債券殖利率將加劇股票估值壓力，尤其是對折現率變化敏感的成長股和科技股。

埃里安表示：「這不是暫時性的飆升，而是結構性的重新定價。市場正在要求為不確定性獲得補償，而這種補償將透過整個殖利率曲線的上揚來實現。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。